ترى شركة BlackRock، أكبر مدير للصناديق في العالم، أن ارتفاع الأسهم مبني على الآمال في تلاشي أسعار الفائدة المنخفضة، وتقول بلاك روك إن البنوك المركزية من المرجح أن توقف الزيادات مؤقتًا لكنها تحافظ على أسعار الفائدة مرتفعة.
تتوقع بلاك روك أن تظل ضغوط التضخم أعلى مما كانت عليه قبل الوباء، وسط توقعات بأن حالة التقلب الشديد ستستمر خلال العام الجديد 2023.
توقعت شركة بلاك روك، أكبر مدير صندوق في العالم، أن يكون العام الجديد 2023 متقلبًا للغاية في أسواق الأسهم والسلع، في ظل التوترات المستمرة والظروف العاصفة التي ضربت الاقتصاد العالمي خلال عام 2022.
قال محللو بلاك روك إن الأسواق المالية لا تزال تتعامل مع عاصفة من ضغوط الاقتصاد الكلي، بعد أن سجلت سوق الأسهم الأمريكية أكبر انخفاض سنوي منذ عام 2008 العام الماضي.
..
خيبة الامل
يعتقد محللو بلاك روك أن المستثمرين الذين يأملون في أن يتراجع بنك الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة في عام 2023 سيصابون بخيبة أمل، مع عدم تدخل المسؤولين لدعم الأسهم.
في المدى القريب جدًا، يتوقع محللو بلاك روك أن بيانات الوظائف الأمريكية هذا الأسبوع ستهز توقعات السوق بشأن مسار سعر الفائدة الفيدرالي.
توقع خبراء بلاك روك أن تظهر البيانات القادمة مزيدًا من التباطؤ في التصنيع في الولايات المتحدة، مع توقع أن تظل ضغوط التضخم أعلى مما كانت عليه قبل الوباء.
ثلاثة دروس
يقول محللو بلاك روك إن الصدمات الاقتصادية الكلية التاريخية العام الماضي وعاصفة السوق علمت المستثمرين ثلاثة دروس رئيسية لعام 2023 ..
الدرس الأول هو أن هناك حاجة لتوسيع نطاق السيناريوهات المحتملة والحذر من التحيزات السلوكية.
الدرس الثاني هو أن المخاطر الجيوسياسية يجب أن تؤخذ في الاعتبار عند تقييم المخاطر.
الدرس الثالث هو أن هناك حاجة لتغييرات متكررة في المحافظ الاستثمارية للتعامل مع النظام الجديد الذي يتميز بدرجة أكبر من التقلبات الاقتصادية والسوقية.
قالت شركة BlackRock “علمتنا عام 2022 توسيع منظور السيناريوهات المحتملة، ومراعاة المخاطر الجيوسياسية، واستخدام دليل جديد لإجراء تغييرات أكثر تكرارية على المحفظة”.
وقالت الشركة “الصدمات التاريخية لعام 2022 – الحرب والتضخم المرتفع وعاصفة السوق المثالية – تشكل دروسنا الاستثمارية الثلاثة للعام الجديد”.
صدمة شديدة
أشارت شركة بلاك روك إلى أن الصدمات الشديدة في العام الماضي، بما في ذلك حرب روسيا ضد أوكرانيا، أدت إلى عمليات بيع حادة في الأسهم والسندات، وغذت التضخم الحاد بالفعل، ودفعت مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة لترويض الأسعار المرتفعة.
وفقًا لمدير الأصول “يجب أن نوسع عدسة السيناريوهات المحتملة لأن النظام الجديد للاقتصاد الكلي الأعلى وتقلبات السوق يستلزم نطاقًا أوسع من النتائج، ويتطلب ردود فعل سريعة.
قالت شركة BlackRock إنه يجب علينا محاربة التحيزات السلوكية مثل القصور الذاتي التي تجعل من الصعب تبني التغيير أو القيام بالقليل جدًا لإحداث فرق.
وقال محللو الشركة إنه يتعين على المستثمرين توخي الحذر حيث أن التفاؤل المفرط قد يؤدي في بعض الأحيان إلى عدم اتخاذ قرارات سريعة للاستجابة لتغيرات السوق مما يؤدي إلى خسائر فادحة.
..
مخاطر جيوسياسية … عالم مجزأ
قالت BlackRock إن المخاطر الجيوسياسية تتطلب الآن علاوات مخاطر مستمرة عبر فئات الأصول، بدلاً من أن تكون شيئًا تتفاعل معه الأسواق عندما تتحقق.
وتوقعت بلاك روك “نرى عالما مجزأ من الكتل المتنافسة يحل محل عصر العولمة والتعاون الجيوسياسي”.
وقال محللو الشركة “الآن الجغرافيا السياسية هي التي تقود الاقتصاد، وليس الاقتصاد مدفوعًا بالجغرافيا السياسية”.
وأضافت بلاك روك “الحرب في أوكرانيا والمنافسة الاستراتيجية بين الولايات المتحدة والصين هي مخاطر جيوسياسية طويلة الأجل، وليست مجرد محركات في السوق لعمليات البيع على المدى القصير”.
استمرار التضخم .. دليل استثماري جديد
قالت بلاك روك إن التجزئة يمكن أن تخلق المزيد من عدم التطابق بين العرض والطلب مع إعادة تخصيص الموارد، مما يبقي ضغط التضخم أعلى مما كان عليه قبل الوباء ويساهم في تقلبات السوق.
قال محللو الصندوق إن هناك حاجة إلى دليل استثماري جديد في النظام الاقتصادي، مما يعني عدم الانشغال بالتفكير في أن ما نجح في الماضي سينجح الآن، مثل الشراء التلقائي للانخفاضات.
البنوك المركزية لن تنقذ الأسواق
نرى مكاسب الأسهم مبنية على الآمال في إجراء تخفيضات سريعة في أسعار الفائدة، ومن غير المرجح أن تنقذ البنوك المركزية فترات الركود التي أحدثتها بنفسها لخفض التضخم إلى أهداف السياسة “.
لا يرى محللو بلاك روك أيضًا أن توقعات الأرباح تعكس الركود بشكل كامل، على الرغم من أن الشركة تقول إن الأسواق تستعد الآن لمزيد من الضرر.
وأضافت بلاك روك “مع استمرار توقعات الأرباح لتعكس الركود، فإنها ستمهد الطريق لنا للتحول إلى موقف أكثر إيجابية تجاه الأصول الخطرة”.
وقفة الاهتمام
تتوقع BlackRock أن تتوقف البنوك المركزية مؤقتًا عن الزيادات عندما يصبح الضرر الاقتصادي أكثر وضوحًا – لكنها تحافظ على أسعار الفائدة عند مستويات عالية.
ترى شركة بلاك روك أن تضخم الخدمات متأصل حيث يؤدي نقص العمال إلى زيادة نمو الأجور، وتتوقع استمرار الضغط على قطاعي الإسكان والتجزئة.
سياسة المحفظة
تعمل BlackRock من الناحية التكتيكية على تقليل وزن أسهم الأسواق المتقدمة والسندات الحكومية طويلة الأجل.
تقول شركة بلاك روك أن الائتمان من الدرجة الاستثمارية، والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في الولايات المتحدة، وسندات الخزانة قصيرة الأجل، توفر دخلًا جذابًا.
توقعات قريبة
تفضل BlackRock السندات المرتبطة بالتضخم، وفي المدى القريب جدًا، أشارت الشركة إلى أن بيانات الوظائف الأمريكية هذا الأسبوع من المقرر أن تهز توقعات السوق بشأن مسار سعر الفائدة الفيدرالي.
توقعت شركة بلاك روك في وقت سابق أن تظهر بيانات مؤشر مديري المشتريات الأخيرة مزيدًا من التباطؤ في التصنيع في الولايات المتحدة.