أصدرت العديد من الشركات الأمريكية ذات التصنيف العالي سندات قابلة للتحويل لجمع عدة مليارات من الدولارات هذا العام، فيما قال مصرفيون إنه يشير إلى تحول في سوق طالما هيمنت عليه الشركات مع القليل من الخيارات الأخرى لجمع الأموال.
عادة ما تتجنب الشركات ذات التصنيف الاستثماري مثل هذه الأوراق المالية القابلة للتحويل لأنها تخاطر بالتخلي عن الأسهم بخصم أقل من السوق، مما يقلل من قيمة أسهمها. لقد وجدت الشركات الجديرة بالائتمان في الماضي أنها تستطيع جمع الأموال بتكلفة أقل في أسواق السندات الاستثمارية.
ولكن في الأسبوع الماضي وحده، جمعت شركتا خدمات ذات تصنيف عالٍ – BBL (NYSE) و Southern (NYSE) – 2.4 مليار دولار من خلال عرض سندات قابلة للتحويل، مما جعلهما أول شركات المرافق ذات التصنيف الاستثماري للقيام بذلك. قبل 20 عاما. تمكنت الشركتان من إصدار أوراق مالية بأسعار فائدة أقل بكثير مما كان عليهما دفع ثمن السندات العادية.
قال أحد المصرفيين إنه حتى الآن هذا العام، زادت الشركات ذات التصنيف الاستثماري من إصدارات السندات القابلة للتحويل إلى 8.5 مليار دولار، مما يمهد الطريق لدوران في السوق من 65 مليار دولار إلى 70 مليار دولار هذا العام، أو أكثر من ضعف المبلغ. جمعت في عام 2022.
قال كريج مكراكين، الرئيس المشارك لأسواق رأس المال في Wells Fargo، إن المزيد من الشركات ذات التصنيف الاستثماري تبدي اهتمامًا، مما يجعل عام 2023 “عامًا متميزًا مقارنة بعام 2022” من حيث إصدار السندات القابلة للتحويل.
التمويل الرخيص
يُظهر دخول بعض الشركات ذات التصنيف الاستثماري إلى سوق السندات القابلة للتحويل كيف أن الزيادات السريعة لمعدلات الفائدة الفيدرالية الأمريكية، والتي تهدف إلى القضاء على التضخم، تسببت في خلق حالات شاذة في السوق. في الأسابيع الأخيرة، زادت مرونة التضخم في مواجهة حملة بنك الاحتياطي الفيدرالي من عدم اليقين بشأن مسار سوق الأسهم وأسعار الفائدة في الأشهر المقبلة.
هجين للأوراق المالية
السندات القابلة للتحويل هي أوراق مالية مختلطة. إنها مثل السندات العادية، حيث يدفعون قيمة القسيمة ويتغير العائد مع تغير أسعار الفائدة. لكن قيمتها تعتمد أيضًا على سعر سهم الشركة، حيث يمكن تحويلها إلى أسهم. يمكن أن تقلل الطبيعة الهجينة من المخاطر ولكنها قد تضيف إليها أيضًا.
في وقت سابق من هذا الأسبوع، على سبيل المثال، اشترى المستثمرون سندات PPL القابلة للتحويل بسعر 100 سنت على الدولار، أو الاسمي. وجرى تداول السند بسعر 101 سنت يوم الجمعة.
كان المستثمرون يراهنون على ارتفاع أسهم الشركة، وفقًا لهوارد نيدل، مدير المحفظة في Wellesley Asset Management، التي اشترت السند.
ارتفع سهم BBL (NYSE) بنسبة 19٪ من مستوى منخفض بلغ 23.28 دولارًا في أكتوبر من العام الماضي.
نظرًا لأن الأسهم الدفاعية مثل أسهم المرافق مثل PPL يمكن أن تستفيد إذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع، فيمكنها تعزيز العوائد المحتملة للمستثمرين الذين يشترون السندات القابلة للتحويل. وبالتالي فإن هذه البيئة تجعل السندات القابلة للتحويل جذابة لهذه الشركات لأنها ستجعلها واثقة من أن عروضها ستنجح في جمع الأموال.
من ناحية أخرى، من المرجح أن تبتعد الشركات ذات التصنيف الاستثماري في القطاعات الأخرى التي تعاني أسعار أسهمها عندما ترتفع أسعار الفائدة عن سوق السندات القابلة للتحويل لأن منتجاتها ستكون أقل جاذبية للمستثمرين.
بالنسبة إلى PPL، تعني هذه العوامل أنها تمكنت من جمع 900 مليون دولار من خلال سندات قابلة للتحويل مدتها خمس سنوات بقسيمة قدرها 2.875٪. تستحق السندات الجنوبية 2.75 سنة وتدفع عائدًا قدره 3.875٪. كلاهما أقل بكثير من متوسط العائد لسندات الشركات ذات الدرجة الاستثمارية البالغة 5.48٪.
قال مكراكين من Wells Fargo أنه بالإضافة إلى إغراء وفورات التكلفة، أصبحت السندات القابلة للتحويل أكثر قبولًا للشركات ذات التصنيف الأعلى بسبب التغييرات المحاسبية التي أجريت في عام 2022.
تتطلب قاعدة المحاسبة الأمريكية من الشركات التي تصدر سندات قابلة للتحويل إضافة مصروف فائدة افتراضي إلى السندات، مما يزيد من تكلفة الإصدار. تم إلغاء هذه القاعدة العام الماضي.