يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة بمقدار 0.75 نقطة مئوية، وهي سابقة لم نشهدها منذ عام 1994، حيث يخطط لابتكار أداة جديدة للتعامل مع مخاطر فروق تكلفة الإقراض ومنع تجزئة سوق السندات في المنطقة.
من ناحية أخرى، رفعت أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ 15 عاما، فيما رفعت سعر الفائدة للمرة الخامسة على التوالي بمقدار 25 نقطة أساس لتصل إلى 0.1.25٪، مع الحفاظ على معدلات فائدة منخفضة في اجتماع السياسة النقدية.
اليابان ثابتة
أبقى بنك اليابان أسعار الفائدة منخفضة للغاية يوم الجمعة وحافظ على توجيهاته للإبقاء على تكاليف الاقتراض عند المستويات الحالية أو أقل منها، مما يشير إلى نيته التركيز على دعم الانتعاش الاقتصادي الذي أضعفه جائحة COVID-19.
ومع ذلك، في إشارة إلى الضربة التي قد تسببها الانخفاضات الحادة الأخيرة في الين الياباني على الاقتصاد، قال البنك المركزي إنه يجب أن يراقب عن كثب تأثير تحركات الصرف على الاقتصاد.
في اجتماع السياسة الذي استمر يومين وانتهى يوم الجمعة، أبقى بنك اليابان هدفه عند 0.1٪ للمعدلات قصيرة الأجل وتعهده بتوجيه عائد 10 سنوات حول 0٪ بتصويت 8-1.
كان القرار متوقعًا على نطاق واسع، لكنه يضع موقف بنك اليابان المركزي أكثر تعارضًا مع موقف البنوك المركزية الرئيسية الأخرى.
الأدنى في ربع قرن
أدى الاختلاف المتزايد في السياسة النقدية بين اليابان وبقية العالم إلى دفعها إلى أدنى مستوى لها منذ 24 عامًا، مما يهدد بتقليل الاستهلاك نتيجة لزيادة تكاليف الاستيراد المرتفعة بالفعل.
صعدت الحكومة وبنك اليابان من تحذيراتهما من الانخفاضات الحادة في الين الياباني، بما في ذلك عن طريق إصدار بيان مشترك الأسبوع الماضي يشير إلى استعدادهما للتدخل في سوق العملات إذا لزم الأمر.
وقال بنك اليابان في بيان أعلن فيه قرار السياسة يوم الجمعة “يجب أن نراقب عن كثب التأثير الذي قد تحدثه تحركات العملة والأسواق المالية على اقتصاد اليابان وأسعارها”.
حالات هشة
انخفض الين الياباني بنسبة 2٪ تقريبًا يوم الجمعة بعد أن نجا بنك اليابان من موجة تشديد السياسة العامة وتمسكه بموقف سعر الفائدة المنخفض للغاية، حيث بدت أسواق العملات مستعدة لجلسة متقلبة أخرى بعد فيضان من ارتفاع أسعار الفائدة هذا الأسبوع.
واستمرت أصداء القرار المفاجئ الذي اتخذه البنك المركزي السويسري في الأسواق، مما أدى إلى خسارة نصف في المائة ووصل إلى أعلى مستوى سجله في شهرين.
تمكنت أمريكا من استعادة مركزها من أدنى مستوياتها المسجلة في أسبوع واحد أمام نظرائها الرئيسيين، بعد انخفاض استمر يومين بعد أن رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة منتصف الأسبوع، ورغم أنها كانت أكبر زيادة منذ 1994، لم تتجاوز توقعات السوق.
ارتفع الدولار الأمريكي الضعيف بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له عند 1.1988 ليصل إلى 1.2406 ثم انخفض مرة أخرى يوم الجمعة في مواجهة قوة الدولار.
كما فقد اليورو مكاسبه السابقة مقابل الدولار، لينهي جلسة التداول يوم الجمعة بانخفاض 0.46٪ ليصل إلى مستوى 1.0498.
رسالة واضحة
تلقت سوق الأسهم والأسواق الرئيسية الأخرى رسالة واضحة من محافظي البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، الذين قالوا إنهم سيحاولون تضييق الخناق على التضخم، حتى لو كانوا يخاطرون بأضرار اقتصادية في القيام بذلك.
تراجعت الأسواق وتراجعت الأسعار، لكن يوم الجمعة، انتعشت الأسهم في أوروبا والولايات المتحدة، متوقفة سلسلة من الخسائر التي استمرت على مدى يومين، مما يشير إلى استقرار المعنويات.
رفع السرعة
يوم الأربعاء الماضي، أطلق مجلس الاحتياطي الفيدرالي أكبر محاولة واسعة النطاق لمكافحة التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة القياسية بمقدار 0.75 نقطة مئوية في خطوة لم تشهدها منذ عام 1994.
في نهاية اجتماع السياسة الذي استمر يومين، رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سعر الفائدة القياسي إلى النطاق المستهدف من 1.50-1.75٪، مشيرة إلى أنها تتوقع أن تكون الزيادات المستمرة في النطاق المستهدف مناسبة.
تحدث رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في المؤتمر الصحفي بعد اجتماع السياسة النقدية، قائلاً “من الواضح أن زيادة سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساسية كانت مرتفعة بشكل استثنائي، ولا أتوقع أن تكون هذه الزيادة طبيعية”.
ومع ذلك، أضاف أنه يتوقع مناقشة زيادة مماثلة بمقدار 50 أو 75 نقطة أساس في اجتماع يوليو المقبل، وقال إنه سيتم اتخاذ القرارات خطوة بخطوة في كل اجتماع، وسيواصل الاحتياطي الفيدرالي توصيل نوايانا بشكل واضح مثل المستطاع.
التغيير المحوري
يمثل القرار تركيزًا مفاجئًا لخطط بنك الاحتياطي الفيدرالي المجدولة مسبقًا لرفع أسعار الفائدة للمرة الثانية على التوالي بمقدار 0.50 نقطة مئوية، وهو ما أشار إليه صانعو السياسة قبل بدء الفترة المقررة قبل الاجتماع.
كانت إستر جورج، رئيسة فرع الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي، هي الوحيدة التي تغردت خارج القطيع وأيدت الالتزام بالإرشادات السابقة.
أشار أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلى مسار أقوى بكثير لرفع أسعار الفائدة في المستقبل لوقف التضخم، الذي يتحرك بأسرع وتيرة منذ ديسمبر 1981، وفقًا لأحد المقاييس الشائعة.
من المقرر أن يصل سعر الفائدة المعياري للاحتياطي الفيدرالي إلى 3.4٪ بحلول نهاية العام، كما هو موضح في خريطة نقاط تصويت بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة.
وهذا يعكس 1.5 نقطة مئوية معدلة بالزيادة من تقديرات مارس الماضي، وترى اللجنة أن المعدل يرتفع إلى 3.8٪ في عام 2023، أعلى نقطة مئوية كاملة مما توقعته في مارس.
والجدير بالذكر أن متوسط التوقعات لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في عام 2024 كان 3.4٪، مما يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيحتاج إلى عكس أسعار الفائدة المرتفعة اعترافًا بحقيقة أنه من المرجح أن يكون الاقتصاد قد تباطأ بشكل كبير في تلك المرحلة.
أكثر قلقا
جاء رفع سعر الفائدة في أعقاب تقريرين صدر يوم الجمعة الماضي وأظهروا قفزة كبيرة غير متوقعة في أسعار المستهلكين في مايو وتوقعات ارتفاع التضخم، مما يشير إلى أن الأمريكيين أصبحوا أكثر قلقًا بشأن التوقعات الاقتصادية.
وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي في بيان سياسته “اللجنة قلقة للغاية بشأن مخاطر التضخم، مشيرة إلى أن الغزو الروسي لأوكرانيا قد خلق ضغوطًا تصاعدية إضافية على التضخم وأثقل كاهل النشاط الاقتصادي”.
وأضاف البيان أن الإغلاق الممتد في الصين لمكافحة تفشي الموجة الأخيرة لفيروس Covid-19 ساهم في تفاقم اضطرابات سلسلة التوريد، مما أدى إلى زيادة الأسعار.
توقعات قاتمة
كما خفض المسؤولون بشكل كبير توقعاتهم للنمو الاقتصادي لعام 2022، ويتوقعون الآن نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 1.7٪ فقط، انخفاضًا من 2.8٪ في مارس.
ارتفعت توقعات التضخم بحسب مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي إلى 5.2٪ هذا العام من 4.3٪، على الرغم من الإشارة إلى أن معدل التضخم الأساسي، الذي يستبعد الارتفاع السريع في تكاليف الغذاء والطاقة، بلغ 4.3٪، بزيادة قدرها 0.2٪ فقط. نقاط. من التوقعات السابقة.
في حين جاء تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية عند 4.9٪ في أبريل، لذا فإن توقعات الأربعاء هي لتراجع ضغوط الأسعار في الأشهر المقبلة.
وأقر باول الشهر الماضي أن التوقعات الاقتصادية الجديدة الصادرة عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى أن التضييق النقدي المخطط – والذي يتضمن أيضًا تقليص الميزانية العمومية بنحو 9 تريليونات دولار – سيسبب بعض المعاناة.
أقر رئيس الاحتياطي الفيدرالي بأن الطريق إلى خفض التضخم دون التسبب في أضرار اقتصادية كبيرة لن يكون سهلاً.
اجتماع طارئ
عقد البنك المركزي الأوروبي اجتماعا طارئا للسياسة النقدية يوم الأربعاء الماضي بعد ارتفاع عائدات السندات خلال الأيام الأخيرة في عدد من دول منطقة اليورو.
وأعلن البنك خلال اجتماعه عن خططه لابتكار أداة جديدة لمعالجة مخاطر الفروق في تكلفة الإقراض في منطقة اليورو، في خطوة تهدف إلى تهدئة المخاوف من أزمة ديون جديدة.
وقال البنك المركزي الأوروبي في بيان “منذ أن بدأت العملية التدريجية لتطبيع السياسة النقدية في ديسمبر 2022، تعهد مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي بالعمل ضد خطر التفكك المتجدد في المنطقة”.
يؤكد قرار الدعوة إلى اجتماع طارئ بعد أقل من أسبوع من تصويت المجلس الأخير على مدى قلق صانعي السياسة من أن هدفهم لمعالجة التضخم القياسي في منطقة اليورو من خلال تقليص حزم التحفيز الاقتصادي في فترة الأزمة يمكن أن ينحرف عن مساره إذا عادت مخاوف سوق السندات. في البلدان التي يمثل فيها الحلقة الأضعف في اقتصادات المنطقة.
على الرغم من عدم توفر تفاصيل حول كيفية عمل الأداة الجديدة للبنك المركزي الأوروبي، يعتقد بعض المحللين أنها قد تكون نسخة محدثة من برنامج أسواق الأسهم التي سمحت للبنك بمعالجة فروق تكلفة الاقتراض في السوق الأوروبية عن طريق شراء 220 مليار يورو من السندات السيادية خلال الفترة بين 2010 و 2012.
مصاعد سويسرا
في خطوة مفاجئة، رفع البنك الوطني السويسري أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ 15 عامًا يوم الخميس، لينضم إلى نظرائه في تشديد السياسة النقدية لمواجهة التضخم المتزايد.
ورفع البنك المركزي سعر الفائدة إلى -0.25٪ من -0.75٪ التي يستخدمها منذ عام 2015، ويمثل الارتفاع أول زيادة للبنك المركزي منذ سبتمبر 2007.
صرح رئيس البنك الوطني السويسري توماس جوردان أن ارتفاع التضخم – الذي وصل إلى أعلى مستوى له منذ 14 عامًا تقريبًا في مايو – يعني أن البنك المركزي قد يضطر إلى التحرك مرة أخرى.
حتى بعد رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس يوم الخميس، يتوقع البنك الوطني السويسري أن يصل التضخم في الربع الأول من عام 2025 إلى 2.1٪، بعيدًا عن الهدف 0-2٪.
في عام 2022، يتوقع البنك المركزي أن يصل المعدل إلى 2.8٪. قال الأردن إنه بدون رفع نسبة الفائدة في البنك المركزي السويسري اليوم، ستكون توقعات التضخم أعلى من ذلك بكثير.
وقال البنك في بيان “تهدف هذه السياسة النقدية الأكثر تشددًا إلى منع التضخم من الانتشار على نطاق أوسع يصل إلى السلع والخدمات في سويسرا، ولا يمكن استبعاد أن الزيادات الإضافية في سياسة البنك الوطني السويسري ستكون ضرورية في المستقبل المنظور لتحقيق استقرار التضخم ضمن الحدود “. النطاق المتوافق مع استقرار الأسعار على المدى المتوسط.
أكثر ملائمة
رفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة للمرة الخامسة على التوالي يوم الخميس في إطار سعيه للحد من ارتفاع التضخم.
صوتت لجنة السياسة النقدية بـ6-3 على رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 1.25٪، مع تصويت الأعضاء الثلاثة المعارضين على زيادة 50 نقطة أساس إلى 1.5٪.
يتحرك بنك إنجلترا بحذر أكثر من البنوك المركزية الأخرى بينما حذر من أن التضخم سيرتفع إلى أكثر من 11٪ بحلول نهاية العام.
سعر الفائدة القياسي في بريطانيا الآن عند أعلى مستوى له منذ يناير 2009، عندما تم تخفيض تكاليف الاقتراض مع اشتداد الأزمة المالية العالمية.
رسم محضر اجتماع لجنة السياسة النقدية صورة قاتمة لآفاق النمو الاقتصادي وتوقعات التضخم، وعلى الرغم من تحذير اللجنة من أن ضغوط الأسعار أصبحت أكثر رسوخًا، شعرت الأغلبية أن الاقتصاد يضعف بالفعل بدرجة كافية للسيطرة على التضخم دون مزيد من الإجراءات الصارمة.
وانتقد بعض المحللين حذر بنك إنجلترا، قائلين إنه كان يجب أن يتصرف بحسم لإثبات أنه لن يتسامح مع تضخم من رقمين.
ومع ذلك، قال آخرون إن نهجه يعكس التوقعات الاقتصادية للمملكة المتحدة، والتي تتدهور بشكل أسرع من أي مكان آخر.
مهمة صعبة
يواجه صانعو السياسة المهمة الصعبة المتمثلة في استعادة السيطرة على أسعار المستهلكين على خلفية تباطؤ النمو والانخفاض السريع في قيمة العملة، بينما تواجه المملكة المتحدة أزمة حادة في تكلفة المعيشة.
يتزايد التضخم في جميع أنحاء العالم بسبب ارتفاع تكاليف الغذاء والطاقة، والأزمة التي تفاقمت بسبب الحرب في أوكرانيا والمخاوف بشأن المعروض من السلع الزراعية.
أدت اضطرابات سلسلة التوريد وتحولات الطلب نتيجة للوباء أيضًا إلى ارتفاع أسعار السلع القابلة للتداول، لكن لجنة السياسة النقدية أقرت في بيانها يوم الخميس أنه لا يمكن إرجاع جميع الضغوط التضخمية الزائدة إلى الأحداث العالمية.
وأشارت اللجنة إلى أن العوامل المحلية مثل تشديد ظروف سوق العمل واستراتيجيات تسعير الشركات لعبت دورًا أيضًا.
تضمنت تعليقات البنك أن تضخم أسعار المستهلك، الذي يتأثر بالتكاليف المحلية أكثر من تضخم السلع، قد ارتفع في الأشهر الأخيرة، بالإضافة إلى أن تضخم أسعار المستهلك الأساسي أعلى في المملكة المتحدة منه في منطقة اليورو والولايات المتحدة.
على الرغم من أن مسؤولي بنك إنجلترا يتوقعون الآن انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3٪ في الربع الثاني من العام – وهي نتيجة أضعف من ذي قبل.
جادل الأعضاء الثلاثة الذين صوتوا لرفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بأن تسريع وتيرة التضييق الآن من شأنه أن يقلل من مخاطر دورة التضييق الأطول والأكثر تكلفة في وقت لاحق.