لقد استغرق الأمر وقتًا، لكنه حدث أخيرًا، حيث قامت البيانات الاقتصادية الأمريكية الصادرة مؤخرًا بضخ فكرة “التضخم الجامح” بقوة أكبر في المناقشات الاقتصادية.
يأتي هذا بعد أن مال الكثير من الناس – ليس فقط المشاركين في السوق وصناع السياسات، ولكن أيضًا بعض الاقتصاديين – إلى إعلان النصر قبل الأوان في المعركة المهمة ضد الزيادات المدمرة في الأسعار.
ومع ذلك، يجب أن تتجاوز المناقشات اللاحقة الديناميكيات الفورية لتشكيل الأسعار وتمتد إلى القضايا الهيكلية، رغم أنها قد تكون صعبة.
كان الارتفاع الأولي في التضخم مدفوعًا أولاً بارتفاع أسعار المواد الغذائية والطاقة، ثم الزيادات الكبيرة في الأسعار في قطاع السلع ككل.
ارتفعت أسعار العديد من الأشياء، بما في ذلك السيارات المستعملة، مما يمهد الطريق ليس للاعتدال فحسب، بل للانخفاض التام في أسعارها، ونتيجة لذلك يسارع الكثيرون إلى تبني الانكماش المستمر والمنظم كموضوع مهيمن في 2023.
بدت هذه الصورة المطمئنة وكأنها مدعومة بإصدار بيانات شهر يناير عن التضخم والنشاط الاقتصادي، مما أدى إلى تأجيج رواية “التضخم الخالص” وإحياء بعض أعضاء فريق التضخم العابر الذين كانوا متقلبين في عام 2022 قبل أن يتواضعوا بسبب التضخم المستمر.
ذكر جيروم باول، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الانكماش 11 مرة في مؤتمره الصحفي بعد إعلان السياسة في الأول من فبراير، ووجه الأسواق إلى محضر الاجتماع القادم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي للحصول على تفاصيل حول تحول محتمل في السياسة.
لم يحسب المستثمرون ذروة سياسة سعر الفائدة المنخفضة في هذه الدورة فحسب، بل احتسبوا أيضًا التخفيضات في النصف الثاني من العام، وبالتالي ارتفعت أسعار الأسهم والسندات وبيتكوين.
في مقال لصحيفة فاينانشيال تايمز، أشار الكاتب محمد العريان إلى أن الاندفاع نحو سرد مطمئن يعكس مزيجًا من الفخاخ المعرفية والسيولة الاقتصادية غير العادية.
ومع ذلك، لم يستطع الصمود في وجه المفاجآت التصاعدية اللاحقة للتضخم والوظائف والنشاط، وصدور محاضر الاحتياطي الفيدرالي غير المليئة بالمعلومات، وبالكاد أي شيء عن التحول والانكماش، وانخفضت الأسهم بينما ارتفعت عائدات السندات.
مع ارتفاع مقاييس التضخم المتوقع أيضًا، يضطر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى العودة إلى نهج أكثر حذرًا، حتى أن البعض يقترح عكس التحول الهبوطي في زيادات أسعار الفائدة التي حدثت في الأول من فبراير، من 0.50٪ إلى 0.25٪.
هناك الآن اعتراف متزايد بأن هناك نهاية للانكماش في أسعار السلع وأن الزيادات في الأسعار في قطاع الخدمات قد تكون عنيدة للغاية. يعد الفهم الأفضل لديناميات التضخم قصيرة الأجل خطوة ضرورية لتجنب تخلف الاحتياطي الفيدرالي كثيرًا للمرة الثالثة في عامين، وهو نمط يغذي المخاطر المشتركة للتضخم. استمرار الركود المرتفع والمزعزع للاستقرار، وفقدان الوظائف، واتساع التفاوت في الدخل والفرص.
لكن هذا لا يكفى. يجب أن يكون مصحوبًا بهيكل سياسي أقوى وتطور مثمر في الجدل السياسي بعيدًا عن كون الاحتياطي الفيدرالي “اللاعب الوحيد في المدينة”، الذي يطارد هدف تضخم عفا عليه الزمن ومراوغ بشكل متزايد.
من وجهة نظري، فإن التوصيف الأساسي متوسط الأجل لاقتصاد الولايات المتحدة قد تحول من ضعف الطلب الكلي إلى ضعف العرض الكلي الناقص.
نعم، لقد ساهم الوباء في ذلك، لكن هناك العديد من الأشياء الأخرى أيضًا.
تشمل بعض القوى الدافعة التحول الأخضر المتأخر في الطاقة ومجالات أخرى، وتغيير العولمة، والسعي متعدد السنوات لتعزيز مرونة سلسلة التوريد، وسوق العمل الذي يكافح لملء فائض قياسي من الوظائف الشاغرة.
أولئك الذين يتفقون على أن جانب العرض في الاقتصادات المحلية والعالمية هو أهم عامل محدد للتضخم والنمو والنتائج الاجتماعية يواجهون بشكل مباشر قضيتين صعبتين. أولاً، ما الذي يجب فعله حيال هدف التضخم لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي يعد منخفضًا جدًا في مثل هذا العالم، ولكن من الصعب تعديله لأن أهم بنك مركزي في العالم قد قوض بالفعل مصداقيته.
والآخر هو كيفية دمج رؤى هيئات صنع السياسة بشكل أفضل، خارج الاحتياطي الفيدرالي، في معركة منسقة ضد التضخم.
يجب أن يساعد الكونجرس الأمريكي، أولاً، من خلال تعزيز مساءلة بنك الاحتياطي الفيدرالي ومطالبته بتحديث إطار سياسته، وكذلك اتباع مثال بنك إنجلترا وإدخال وجهات النظر الخارجية بطريقة هيكلية في عملية صنع السياسة، وثانيًا، من خلال صياغة نهج أكثر شمولاً لتيسير جانب العرض.
توفر التطورات الأخيرة في سياسة الولايات المتحدة بشأن قضايا التحول في مجال الطاقة أساسًا لبناء مستقبل من النمو المرتفع والشامل والمستدام، إلى جانب الاستقرار المالي الحقيقي.
دعونا نأمل أن تتمكن الإدارة من تأمين عدد كافٍ من أعضاء الكونجرس من الحزبين للاستفادة من هذه الفرصة المهمة.