ربما يكون الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة هو المطلوب فقط لإفساح المجال لانخفاض معقول في أسعار الفائدة الحقيقية للولايات المتحدة وإضعاف جيد.
من المؤكد أن تخفيف الشروط النقدية الأمريكية سيكون مفيدًا للاقتصادات الناشئة الآن، حيث كان للتشديد الأخير بعض العواقب الوخيمة بالنسبة لهم.
وقد أدى هذا التشديد إلى الحد من وصول الاقتصادات الناشئة إلى أسواق رأس المال الدولية، وزاد من مخاطر التخلف عن سداد الديون، وخاصة بالنسبة للبلدان منخفضة الدخل، وزعزعة استقرار عملاتها، ودفع باستقرار الأسعار بعيدًا عن متناول حتى البنوك المركزية الأكثر مهارة.
ذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز البريطانية أن هناك تاريخًا من الدعم وراء فكرة أن تدفقات رأس المال ستعود إلى الأسواق الناشئة في أعقاب الركود في الولايات المتحدة.
هناك حلقتان تستحقان النظر فيهما على وجه الخصوص، تأتيان في أوائل التسعينيات وفي أعقاب الأزمة المالية العالمية في عام 2008.
شهدت الولايات المتحدة ركودًا بدأ في عامي 1990 و 2007 واستمر ثمانية و 18 شهرًا على التوالي.
سمحت هاتان الحلقتان بتيسير حقيقي للظروف النقدية للولايات المتحدة، مما ساعد على تحفيز تدفقات رأس المال إلى الاقتصادات الناشئة بعد فترة من العزوف عن المخاطرة لم تكن مختلفة عما عشناه مؤخرًا.
بحلول عام 1992، على سبيل المثال، قدمت أسواق رأس المال الدولية صافي إقراض للاقتصادات الناشئة بحوالي 1٪ من الناتج المحلي الإجمالي بعد حوالي 10 سنوات من أخذ الأموال منها.
بحلول عام 2010، ارتفع هذا التدفق إلى 2٪ من الناتج المحلي الإجمالي، بعد عامين قاحلين عندما اندلعت أزمة ليمان وتداعياتها.
يجب القول أن هاتين الحالتين انتهى بهما الأمر بشكل سيئ، حيث توقف ارتفاع تدفقات رأس المال في أوائل التسعينيات بشكل مفاجئ مع أزمة التكيلا المكسيكية في أواخر عام 1994.
ويذكر أيضًا أن فترتي “الازدهار” في تدفقات رأس المال إلى البلدان النامية لم تأتوا نتيجة لتيسير الأوضاع المالية للولايات المتحدة، حيث كانت هناك عوامل أخرى تلعب دورها.
يُفهم مثل هذا التسهيل على أنه عامل “جذب” لتدفقات رأس المال، حيث يرغب المستثمرون في السعي للحصول على عوائد أعلى من البلدان النامية عندما تكون أسعار الفائدة الأمريكية منخفضة والدولار في حالة انخفاض.
لكن عوامل “الجذب” ذات صلة أيضًا، حيث يمكن اعتبارها إمكانات نمو الاقتصادات الناشئة، والجهود التي يبذلها صانعو السياسات لتشجيع التدفقات الداخلة لرأس المال الاستثماري طويل الأجل والثقة العامة في أن المشاركين في السوق “أن كل شيء على ما يرام” العالم. تطوير.
وتجدر الإشارة إلى أنه في هاتين الحلقتين التاريخيتين المذكورتين سابقاً، كانت عوامل “الجذب” قوية للغاية.
في أوائل التسعينيات، استفادت الأسواق الناشئة من نقاش المستثمرين حول الفوائد المقترحة للعولمة والجهود التي تبذلها دول، مثل المكسيك وتركيا وتايلاند وغيرها، لتقليل الحواجز التجارية، والاندماج في الاقتصاد العالمي، وتقليل عجز الميزانية، وكبح جماح ارتفاع التضخم.
بالإضافة إلى ذلك، منذ أوائل التسعينيات، استفاد عدد من البلدان من تخفيض الديون بموجب مبادرة برادي، لذلك كان يُنظر إلى الميزانيات العمومية للأسواق الناشئة على أنها تعمل بشكل أفضل مما كانت عليه في فترة أزمة الثمانينيات.
وبالمثل، شهدت بيئة ما بعد الأزمة المالية عامل “جذب” هام للأسواق الناشئة.
لم تتأثر الاقتصادات الناشئة نسبيًا بالأزمة، بينما تعززت آفاق النمو بقرار الصين في أواخر عام 2008 بإطلاق برنامج تحفيز ضخم، مما أدى إلى إحياء أسعار السلع الأساسية العالمية ونمو التجارة العالمية.
من الصعب الإشارة إلى عوامل “الجذب” القوية في الأسواق الناشئة هذه الأيام، خاصة وأن نمو التجارة العالمية ضعيف، مما يضر بشكل غير متناسب بالبلدان النامية.
كما أن مستوى الحمائية آخذ في الارتفاع، في حين أن التوترات الجيوسياسية تهدد العولمة.
هناك القليل من الأدلة على الإصلاحات الاقتصادية المحلية المعززة للنمو، باستثناء إندونيسيا أو فيتنام.