تواجه الصين خيارات صعبة في الدفاع عن العملة مع ضعف اليوان، بعد جهود استمرت لأشهر لدعم بنك الصين الشعبي (PBOC) والتي قامت بتناوب معظم أدوات سياستها، مما تركها مع بعض الخيارات الصعبة.
نظرًا لأن العملة تحوم بالقرب من النهاية الضعيفة لنطاق التداول اليومي منخفضًا بنسبة 2 في المائة، فإن شبح الإجراءات المتطرفة – وإن كانت غير مرجحة – آخذ في الازدياد، وفقًا للتقارير العالمية.
التدخل في سعر الصرف
بالفعل، هناك دلائل على أن الصين تتدخل في أسواق الصرف الأجنبي، كما فعلت اليابان، بما في ذلك إعادة التقييم لمرة واحدة وتحديد النطاق لليوان، وهو أداة رئيسية أخرى.
هذه الإجراءات – إذا تم اتخاذها – لها جانب سلبي كبير، لأنها سوف تستنزف احتياطيات الصين من العملات الأجنبية وتثير مخاوف من وجود ضوابط أقوى على رأس المال في وقت يخشى فيه المستثمرون اتجاه سياسة الرئيس شي جين بينغ.
الملا الماضي
بالنظر إلى مخاطر هذه الخيارات، يقول المحللون إنه من المرجح أن تكون الملاذ الأخير، حيث قال صناع السياسة يوم الثلاثاء (25 أكتوبر) إنهم سيعملون على تعميق إصلاحات الصرف الأجنبي القائمة على السوق.
قال Mingze Wu، متداول فوركس في StoneX Group في سنغافورة “هناك أدوات أكثر قوة يمكن لبنك الشعب الصيني (PBOC) استخدامها إذا أرادوا زيادة قوة اليوان وقد فعلوا ذلك من قبل”.
“من الممكن أن يفعل بنك الشعب الصيني ذلك، لكن سيكون له تكلفة. الصين تريد تدويل اليوان، بما في ذلك عدم التصرف بقدر كبير من الأهمية”.
خسر 12٪ خلال العام
في حين أنه من المستحيل إقامة دفاع مستدام ضد الدولار الأقوى الذي يتفوق في الأداء على جميع العملات الأخرى، فقد طرح بنك الشعب الصيني مجموعة من الإجراءات، مما حد من انخفاضه هذا العام إلى 12 في المائة – وهو أداء أفضل من الين وكوريا الجنوبية. فاز – ربح.
دفع ارتفاع الدولار بنسبة 12 في المائة هذا العام اليوان بالقرب من النهاية الضعيفة لنطاق تداوله، مما أثار شبح تكرار التجربة في عام 2012.
في ذلك الوقت، كانت العملة الصينية غالبًا ما تصل إلى النهاية العليا للنطاق المحدد مما أدى إلى انخفاض السيولة مما أدى إلى توقف فعلي في التداول في سوق الصرف الأجنبي، وفقًا للمتداولين الذين كانوا في السوق في ذلك الوقت.
الدفاع عن العملة
هناك دلائل على أن الصين تكثف بالفعل الدفاع عن عملتها، حيث يقول متعاملون إن البنوك المملوكة للدولة باعت الدولارات يومي الأربعاء والخميس.
استفاد ثيرز من عمليات البيع المكثفة للدولار يوم الأربعاء عندما ارتفع اليوان الخارجي بمقدار قياسي.
قال ستيفن تشيو، المحلل في بلومبيرج إنتليجنس، إن هذا سيؤدي إلى إبطاء انخفاض اليوان حتى تتحسن أساسيات الاقتصاد الكلي في الصين، لأن مثل هذا التدخل هو الخيار الأكثر ترجيحًا لواضعي السياسات، وفقًا للمحللين والتجار.
مخاطر التدخل
الجانب السلبي لمثل هذه الخطوة هو أنها ستؤدي إلى تآكل احتياطيات الصين من النقد الأجنبي.
بعد أن خفض البنك المركزي قيمة اليوان في آب (أغسطس) 2015 – وهي صدمة ترددت صداها في الأسواق العالمية – انخفضت احتياطياته بأكثر من 15 في المائة في الفترة حتى كانون الثاني (يناير) 2017.
وفي إشارة إلى التدخل، تراجعت حيازات بنك الشعب الصيني من العملات بنسبة 7 في المائة في الأشهر التسعة الأولى لتصل إلى 3.03 تريليون دولار أمريكي.
طرق أخرى
هناك طريقة أخرى أقل وضوحًا للتدخل وهي زيادة تكلفة بيع اليوان على المتداولين، حيث يمكن أن تتسبب بكين في ارتفاع تكاليف التمويل من خلال مسح سيولة هونج كونج – وهو مقياس استخدمته في أوائل 2016 و 2017.
في حين أن هذا من شأنه أن يؤدي إلى خسائر فادحة للمضاربين، إلا أنه قد يؤدي أيضًا إلى تقلبات شديدة في سوق العملات.
شد الحزام
من الناحية النظرية، يمكن للسلطات أيضًا تضييق نطاق التداول اليومي لليوان. آخر تعديل لبنك الصين الشعبي (PBOC) في عام 2014 عندما وسع النطاق إلى 2 في المائة من 1 في المائة للسماح للأسواق بلعب دور أكبر.
ومع ذلك، من غير المرجح أن يقوم البنك المركزي بتقييد النطاق لأن هذا من شأنه أن يتعارض مع هدفه المعلن للسماح بمزيد من حركة الأسعار التي يحركها السوق وإثارة الشكوك حول جهود الصين لتدويل اليوان، وفقًا لألفين تان، رئيس استراتيجية العملة الآسيوية في RBC. أسواق المال.
تحرير الإصلاح
أخيرًا، يمكن لبنك الصين الشعبي (PBOC) الشروع في تعديل لمرة واحدة لتعزيز ربط اليوان، على الرغم من أنه سيتم تفسير ذلك مرة أخرى على أنه انعكاس لإصلاحات السوق.
كانت آخر مرة راجعت فيها السلطات الإصلاح في عام 2015 عندما خفضت قيمة العملة الصينية.
قد تتراجع الصين عن بعض الإجراءات المتطرفة بسبب الانخفاض الحاد في قيمة اليوان في عامي 2015 و 2022، وتظل العملة مرتفعة على أساس مرجح التجارة، وفقًا لـ HSBC Holdings.
قال بول مكيلي، الرئيس العالمي لأبحاث الفوركس في HSBC “لا يمكننا استبعاد إمكانية فرض ضوابط أكثر صرامة على العملات الأجنبية بعد ذلك، خاصة إذا تسارع الانخفاض مقابل سلة من العملات”.