الطاقة والمعادن النفيسة – ة وتوقعات أسبوعية

بقلم باراني كريشنان

حتى جون أرنولد، المتداول الأول الذي يربح المليارات من التقلبات في الغاز الطبيعي، قد يتفاجأ بما حدث مع أسعار وقود التدفئة قبل أكثر من شهر بقليل.

من ذروة 1 ديسمبر فوق 7 دولارات لكل مليون وحدة حرارية بريطانية (mmBtu)، سجل عقد الغاز للشهر الأول من العام في بورصة نيويورك التجارية، هنري هيب، أدنى مستوى له في 19 شهرًا عند 3417 دولارًا يوم الجمعة، واستقر بنسبة 52 في المائة. ٪ من تلك الذروة التي وصلت إليها قبل ستة أسابيع. قبل ذلك، سجل الغاز أعلى مستوى له في 14 عامًا عند 10 دولارات في أغسطس.

أرنولد، الذي بدأ بدايته في إنرون وخرج من شركة تجارة الطاقة تلك قبل أن تنهار في عملية احتيال محاسبية عملاقة، أسس Centaurus في عام 2002، وهو صندوق تحوط كان يدير في وقت ما 5 مليارات دولار.

على مدار العقد التالي، جنى الصندوق الكثير من الأموال من تداول الغاز الطبيعي – يقال إنه حوالي 3 مليارات دولار – حيث انخفض السوق من مستوى قياسي يزيد قليلاً عن 15 دولارًا لكل مليون وحدة حرارية بريطانية في ديسمبر 2005 إلى حوالي 6 دولارات بحلول سبتمبر 2006، كما ورد. تم استجوابه في جلسة استماع بالكونجرس، في أعقاب الأزمة المالية 2008-2009.

منذ تقاعده في عام 2012 عن عمر يناهز 38 عامًا، بالكاد علق أرنولد على سوق الغاز، وحافظ على قضيته كمحسِّن وكما يقول حسابه على Twitter إنه “سيكافح إلى الأبد ضد تحيز الوضع الراهن”.

بينما شهد أرنولد أعلى قمم أسعار الغاز في عصره، بدا تقلب السوق أكثر قليلاً مما هو عليه الآن.

نقطة يجب توضيحها في هذه الحالة لقد استغرق الأمر تسعة أشهر لتحقيق ذلك الرقم القياسي الذي تجاوز 15 دولارًا في ديسمبر 2005 ليتأرجح بنسبة 60٪ إلى حوالي 6 دولارات بحلول سبتمبر 2006. وبالمقارنة، انخفض السعر في Henry Hub بنسبة 65٪. من منتصف أغسطس 2022 إلى أقل من 3.50 دولار بحلول منتصف يناير من هذا العام هبوط استغرق خمسة أشهر فقط. في الواقع، من فوق 7 دولارات في ديسمبر، انخفض السوق بنسبة 52 ٪ في ستة أسابيع فقط.

بعد حركة الأسعار التصاعدية المتفجرة لمعظم عام 2022 نتيجة لتقلبات الطقس الشديدة وضغط الإمداد الناجم عن الاضطرابات السياسية وغيرها في إنتاج الغاز الروسي في أعقاب الغزو الأوكراني، انهارت العقود الآجلة للغاز الطبيعي بشكل مفاجئ الشهر الماضي. يُعزى التغيير في المقام الأول إلى درجات حرارة الشتاء الدافئة غير العادية التي تركت أسواق التدفئة الأمريكية والأوروبية غير مشبعة بشكل كافٍ.

جاء الانخفاض يوم الجمعة في Henry Hub بعد أن أبلغت إدارة معلومات الطاقة عن 11 مليار قدم مكعب (مليار قدم مكعب) من تخزين الغاز للأسبوع المنتهي في 6 يناير. كان هذا أول تخزين للغاز على الإطلاق خلال شهر يناير.

وجاءت الزيادة في مخزونات الغاز، التي جاءت خلال ما يوصف بأنها أحر بداية شتاء منذ 20 عاما، أعلى من توقعات بعض المحللين بالصناعة، الذين توقعوا زيادة أقل من 10 مليارات قدم مكعبة الأسبوع الماضي. في غضون ذلك، توقع نحو 14 محللا استطلعت رويترز آراءهم انخفاضا متوسطه 15 مليار قدم مكعبة من المخزون في الأسبوع الماضي.

كما تراجعت صادرات الغاز الطبيعي المسال أو الغاز الطبيعي المسال منذ يونيو مع إغلاق منشأة فريبورت للإسالة في تكساس. تسبب إغلاق فريبورت في نقص يعادل 2 مليار قدم مكعب من الغاز يوميًا، أو 60 مليار قدم مكعب شهريًا. هذا مستقل عما يحدث على جبهة الطقس.

وقالت شركة جيلبر آند أسوشيتس الاستشارية لتجارة الطاقة ومقرها هيوستن في مذكرة يوم الجمعة إلى عملائها من الغاز الطبيعي “إلى أن تتوافق جميع نماذج توقعات الطقس المهمة مع توقعات فبراير، فمن المرجح أن ينظر سوق الغاز إلى أي اختراقات شتوية بتشكيك”.

قد يتساءل بعض القراء في الواقع عما إذا كان التحول نحو البرودة الشديدة قد حدث بالفعل. درجات الحرارة اليوم، على سبيل المثال، من بين أبرد درجات الحرارة هذا العام، حيث تنخفض إلى 29 درجة فهرنهايت (-1.7 درجة مئوية) في نيويورك. وقال جيلبر إن “تقديرات السوق المبكرة” لبيانات تخزين الغاز الأسبوع المقبل ستضيف ما بين 69 و 75 مليار قدم مكعب إلى المخزونات في الأسبوع المنتهي في 13 يناير.

يدعي البعض أن الانخفاض في أسعار الغاز لا علاقة له بالأساسيات، بل له علاقة أكثر “بالتواطؤ أو تثبيت الأسعار” من قبل مديري صناديق التحوط الكبيرة.

من تعليقات القراء التي تلقيتها هذا الأسبوع، كان الطقس أكثر برودة في كندا وشمال وشرق الولايات المتحدة مقابل درجات الحرارة المعتدلة التي شوهدت في أماكن أخرى من القارة. وقيل لي إن الأسعار الحالية ليست مستدامة لأنها تتعارض إلى حد كبير مع تكاليف الإنتاج. عند أي انخفاض جديد في السوق، سيتوقف العرض، وكان هذا هو التحذير الذي تلقيته. أيضًا، يحتاج البائعون على المكشوف إلى أسعار أعلى لبدء صفقاتهم القصيرة وقريبًا سيتم دفع الأسعار للأعلى مرة أخرى، وهذا أيضًا ما سمعته.

كان ردي أن سعر الغاز قد تم تقديره بشكل مبالغ فيه لشهور، حيث تميل المخزونات إلى الاستقرار على أساس سنوي حتى مع تداول Henry Hub أعلى مرتين. مع بزوغ فجر شهر كانون الأول (ديسمبر)، أصبح من الواضح أن ما يسمى بضغط التخزين لن يتحقق وأن أوروبا لن تكون تحت رحمة فلاديمير بوتين (كان العكس، في الواقع ؛ كان الرئيس الروسي تحت رحمة الطقس). وهكذا، انهار السوق في الأسابيع الستة الماضية.

إذا كان “التواطؤ أو تثبيت الأسعار” قد أدى بالفعل إلى انخفاض السوق، فإن الأسعار المرتفعة والمرتفعة التي أدت إلى ذروة 10 دولارات في أغسطس قد تأثرت أيضًا بقليل من العوامل الأساسية – باستثناء تصويت بوتين المشؤوم.

الغاز الطبيعي المستوطنات ونشاط السوق

في بورصة Henry Hub، اختتمت عقود الغاز لشهر فبراير التداول بصفقة نهائية بقيمة 3.481 دولار لكل مليون وحدة حرارية بريطانية، بعد أن استقر السعر رسميًا في جلسة الجمعة عند 3.419 دولارًا – بانخفاض 27.60 سنتًا، أو 7.5 ٪، خلال يوم. وسجلت عقود الغاز لشهر فبراير في وقت سابق أدنى مستوى للجلسة عند 3417 دولارًا – وهو الأدنى منذ 25 يونيو 2022.

وارتفع إجمالي الغاز لشهر فبراير بنسبة 1.5٪ يومي الأربعاء والخميس قبل أن ينهي الأسبوع منخفضًا بنسبة 8٪. وبشكل تراكمي، قضى طقس الشتاء الدافئ على 52٪ من القيمة السوقية في ستة أسابيع فقط.

النفط المستوطنات ونشاط السوق

لعبة تخفيف التضخم في الولايات المتحدة تساعد المضاربين على ارتفاع أسعار النفط، على الرغم من أن الأسعار المرتفعة قد تؤدي في النهاية إلى ارتفاع التضخم.

تم تداول خام غرب تكساس الوسيط (WTI) المتداول في نيويورك، لتسليم فبراير، في تداول نهائي عند 80.07 دولارًا يوم الجمعة، بعد أن استقر على 1.47 دولار، أو 1.9 ٪، عند 79.86 دولارًا للبرميل، بعد أعلى مستوى للجلسة عند 79.85 دولارًا. ارتفع المؤشر الأمريكي، النفط الخام، بنسبة 8.4٪ على مدار الأسبوع، ومحوًا تمامًا الخسائر التي تكبدها الأسبوع السابق.

نفذ المتداول اللندني لتسليم مارس صفقة نهائية عند 85.49 دولارًا يوم الجمعة، بعد أن استقر للجلسة عند 85.28 دولارًا، بزيادة 1.25 دولار، أو 1.5 ٪، في اليوم. بلغ خام برنت قمة اليوم عند 85.34 دولار. على مدار الأسبوع، ارتفع مؤشر النفط الخام العالمي بنسبة 8.5٪، وتم تعويض جميع انخفاضات الأسبوع السابق، مثل خام غرب تكساس الوسيط.

قالت وزارة العمل يوم الخميس أن التضخم، كما يشير إليه مؤشر أسعار المستهلك، أو CPI، ارتفع بنسبة 6.5 ٪ في 12 شهرًا حتى ديسمبر. كان هذا أبطأ تقدم سنوي لمؤشر أسعار المستهلك منذ أكتوبر 2022، مما قد يعني زيادات أقل في أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي رفع أسعار الفائدة بقوة العام الماضي للحد من ضغوط الأسعار.

إضافة إلى بيانات وزارة العمل، قال مسح أجرته جامعة ميتشيغان عن كثب للمستهلكين يوم الجمعة إن توقعات التضخم للعام المقبل بين الأمريكيين تراجعت للشهر الرابع على التوالي في يناير، وانخفضت إلى 4.0٪ من 4.4٪ في ديسمبر. وقال المسح إنها أدنى قراءة لضغوط الأسعار منذ أبريل 2022.

عززت قراءات التضخم المنخفضة التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سوف يحافظ على ارتفاع أسعار الفائدة بشكل أقل هذا العام من شأنه أن يساعد قطاع الأعمال في البلاد بشكل كبير، بعد الزيادات القوية في العام الماضي التي أدت إلى حدوث هزات في الأسواق. عززت هذه التوقعات من الرغبة في المخاطرة في معظم الأشكال هذا الأسبوع، بما في ذلك سوق النفط.

المستوطنات ونشاط السوق

اقترب الذهب من أعلى مستوى في تسعة أشهر يوم الجمعة، واقترب من المقاومة الرئيسية عند 1،950 دولارًا للأونصة، حيث عزز التضخم الأمريكي الضعيف والتوقعات برفع سعر الفائدة مراكز الملاذ الآمن.

أنهت عقود الذهب لتسليم فبراير في بورصة Comex في نيويورك التداول عند 1923.35 دولارًا للأوقية، بعد تسوية الجلسة رسميًا عند 1.921.70 دولارًا – بزيادة 22.90 دولارًا، أو 1.2٪، في اليوم. كان أعلى سعر للجلسة عند 1925.25 دولارًا هو الأعلى لعقد الشهر التالي في Cox Gold منذ ذروة 25 أبريل عند 1935.50 دولارًا.

ارتفعت العقود الآجلة للذهب الأمريكي بنسبة 5٪ منذ بداية عام 2023، ممتدةً مكاسبها التي تقترب من 4٪ من ديسمبر و 7٪ من نوفمبر.

استقر سعر الذهب الفوري، الذي يراقبه بعض المتداولين عن كثب، عند 1.920.13 دولارًا – بزيادة 23.22 دولارًا، أو 1.2٪، في اليوم. وبلغت الذروة الفورية 1921.97 دولارًا – وهي أيضًا الأعلى منذ 25 أبريل.

ارتفع الذهب خلال الأشهر الثلاثة الماضية حيث أدى انخفاض التضخم إلى انخفاض عائدات السندات وسط توقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي سيكون أقل عدوانية فيما يتعلق برفع أسعار الفائدة هذا العام مقارنة بعام 2022، وقد ينهي تشديده النقدي قبل نهاية عام 2023.

قال إد مويا، المحلل في منصة التداول عبر الإنترنت واندا “أسعار الذهب في ارتفاع حيث تزداد ثقة وول ستريت في أن الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى تقريبًا من رفع أسعار الفائدة”. وأضاف أن “الذهب غير القائم على الفائدة يحب أن ينخفض ​​في عائدات السندات ويمكن أن يستمر ذلك مع انخفاض الأرباح عما كان متوقعا”.

جاء العائد على المؤشر القياسي لأجل 10 سنوات عند 3.49٪ يوم الجمعة، مقارنة بذروته في أكتوبر عند 4.34٪. استقر مؤشر الدولار، الذي يقيس العملة الأمريكية مقابل ست عملات متنافسة رئيسية بما في ذلك الين، فوق 102 بقليل، بعد أن انخفض من أعلى مستوى في سبتمبر فوق 107.

إخلاء المسؤولية باراني كريشنان ليس لديه مناصب مفتوحة في السلع والأوراق المالية التي يكتب عنها.