عززت الإجراءات السابقة التوقعات بشأن السندات الحكومية المتعثرة خاصة على فترات الاستحقاق الأطول، حتى بعد زيادة العوائد منذ بداية العام.
في الواقع، من المتوقع أن يطالب المستثمرون بتعويض أكبر مقابل الاحتفاظ بالسندات الحكومية في مواجهة ارتفاع التضخم، مما يؤدي إلى التقليل من قيمة فئة الأصول هذه في المحفظة على المستوى التكتيكي والأفق الاستراتيجي.
من ناحية أخرى، يبدو أن إعادة تسعير الأسعار قصيرة الأجل بناءً على القراءة الجادة للبنوك المركزية مبالغ فيها وتفضل آجال استحقاق أقصر. بشكل عام، من الأفضل المخاطرة بحقوق الملكية بدلاً من الائتمان مع توقع عوائد حقيقية أقل مع ترجيح أعلى للأسهم، ولكن بالنظر إلى التأثير المتباين للطاقة الإقليمية باهظة الثمن.
الاحتياطي الفيدرالي مجبر على العيش معه
هذه هي الاستنتاجات التي توصل إليها التعليق الأسبوعي للسوق من معهد بلاك روك للاستثمار (NYSE BLK) والذي يؤكد مدى قوة خطاب بنك الاحتياطي الفيدرالي المناهض للتضخم.
يستخدم البنك المركزي، بقيادة جيروم باول، كلمات قوية ضد التضخم ويتحدث عن رفع أسعار الفائدة بشكل كبير وسريع للغاية، لكن شركة بلاك روك لا تعتقد أنه سيتم تنفيذها بالكامل في النهاية وتتوقع أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه التعايش مع التضخم.
بعد أسبوع قوي في وول ستريت وانتعاش الأسهم الصينية، تتجه أنظار المستثمرين الآن إلى البيانات القادمة، والتي من شأنها أن تشير إلى تدهور الأوضاع الاقتصادية وثقة المستهلك بسبب مزيج الحرب. ارتفاع معدلات التضخم في أوكرانيا.
بالعودة إلى الاحتياطي الفيدرالي، يلاحظ BLK أنه من السهل أن تكون “صارمًا” بالكلمات، ولكن عندما يتعلق الأمر بالحقائق، لن يتمكن البنك المركزي من إعلان كل شيء. والسبب هو أن السعر الذي يجب دفعه سيكون مرتفعًا للغاية بالنسبة للنمو والوظائف، لذلك لا ترى شركة BlackRock خطرًا متزايدًا من قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالضغط على دواسة المكابح بشدة، وعلى حد تعبيره، ربما يكون قد حاصر نفسه.
لم يكن قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي ببدء دورة انتعاش ربع نقطة مفاجئًا، لكن الاحتمالية التي أبرزتها “مخطط نقطة” لأعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة للوصول إلى أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية عند 2.8٪ بحلول نهاية عام 2023، وهو مستوى مثل ذلك من قبل شركة بلاك روك. من المعتقد أن ذلك سيهدد النمو والوظائف.
عمل بنك إنجلترا السابق
بالنسبة إلى BlackRock Investment Institute (NYSE BLK)، هناك حالتان إما أن الاحتياطي الفيدرالي لا يدرك تكاليف استخدام سياسة شديدة العدوانية، أو أنه يعتزم على الأرجح التعايش مع التضخم، والذي يكون مدفوعًا بشكل أساسي بالاختناقات في جانب العرض و سلع باهظة الثمن.
تلاحظ BlackRock أيضًا أن بنك إنجلترا، أول من تحرك في نفس اتجاه بنك الاحتياطي الفيدرالي، أشار إلى أنه قد يوقف المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة، مما يشير إلى استعداده للعيش مع ارتفاع التضخم الناجم عن أسعار الطاقة، مع الاعتراف بأن ذلك سيكون مكلفة للغاية للانقسام.
وفقًا لشركة BlackRock، يعد هذا مؤشرًا على كيفية تصرف البنوك المركزية في البلدان المتقدمة بمجرد إعادة أسعار الفائدة إلى مستويات ما قبل الوباء.
ربما يكون الاحتياطي الفيدرالي مصممًا على وجه التحديد على تثبيت توقعات التضخم. من المؤكد أنه سيعيد السياسة النقدية إلى طبيعتها لأن الاقتصاد لم يعد بحاجة إلى الحوافز التي يتطلبها الوباء، مع الاستمرار في التشديد الكمي. لكن وفقًا لشركة BlackRock، بمجرد وصولها إلى مستوى حوالي 2٪ من الأموال الفيدرالية لهذا العام، ستتوقف مؤقتًا لتقييم الآثار.
المخاطر المتعلقة بوضع البنوك المركزية
يخلص تحليل بلاك روك إلى أن المخاطر مرتبطة بالوضع غير المريح الذي تجد البنوك المركزية نفسها فيه. وقد يبدأون في الإيمان حقًا بالسرد الذي يقترحونه، ويعتقدون أنهم يستطيعون رفع المعدلات فوق الحياد دون الإضرار بالنمو، ونتيجة لذلك، يرتفعون كثيرًا في وقت مبكر جدًا، مما يدفع بالاقتصاد إلى الركود.
تحذر شركة بلاك روك من أن هذا الخطر قد زاد منذ الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكنه يضيف مخاطرة أخرى غير مرتبطة بتوقعات التضخم، والتي يمكن أن ترتفع، مما يتسبب في فقدان الأسواق والمستهلكين الثقة في البنوك المركزية. قد يجبر هذا البنوك المركزية نفسها على التصرف بقوة ضد تضخم أقوى من المتوقع.
تمت كتابة هذا المقال حصريًا بواسطة Financialounge.com لموقع Investing.com. تقدم Market View كل أسبوع مقابلات أصلية مع بيوت الاستثمار حول موضوعات السوق المركزية التي سيتم الإبلاغ عنها حصريًا على موقعنا على الويب. لا يشكل التماسًا للاستثمار أو عرضًا أو نصيحة أو توصية
توضيح المخاطر تود Fusion Media تذكيرك بأن البيانات الواردة في هذا الموقع ليست بالضرورة آنية وليست دقيقة. لا يتم توفير جميع العقود مقابل الفروقات (الأسهم والمؤشرات والعقود الآجلة) وأسعار الفوركس من قبل البورصات ولكن من قبل صانعي السوق، وبالتالي قد لا تكون الأسعار دقيقة وقد تختلف عن سعر السوق الفعلي، مما يعني أن الأسعار إرشادية وليست مناسبة لأغراض التداول. لذلك لا تتحمل Fusion Media أي مسؤولية عن أي خسائر تجارية قد تتكبدها نتيجة لاستخدام هذه البيانات.
لن تتحمل Fusion Media أو أي شخص مشارك مع Fusion Media أي مسؤولية عن الخسارة أو الضرر نتيجة الاعتماد على المعلومات بما في ذلك البيانات والاقتباسات والرسوم البيانية وإشارات الشراء / البيع الواردة في هذا الموقع. يرجى أن تكون على دراية كاملة بالمخاطر والتكاليف المرتبطة بالتداول في الأسواق المالية، فهي واحدة من أكثر أشكال الاستثمار خطورة.