تحدث مدير صندوق التحوط السابق والملياردير ستان دروكنميلر في مؤتمر سوهن للاستثمار الأسبوع الماضي وشرح بشكل مثير للإعجاب للجمهور المهتم التحديات الصعبة التي يواجهها اليوم.
كما كشف للجمهور أنه كمستثمر، فإنه يكسب أمواله من خلال التنبؤات. مثل أي مستثمر آخر، فهو يستفيد من التنبؤ بالاتجاه ولكن الأحداث الحالية ببساطة لا تسمح له بعمل تنبؤات معقولة عن كيفية تصرف السوق.
أدت تجاوزات السيولة منخفضة التكلفة إلى إخراج أسعار السوق عن مسارها. ولكن إلى أن تكون هناك عاصفة تطهير، عندما تتحرر الرأسمالية من قيودها ويقبل زوال الشركات والصناعات، عندها فقط ستكون هناك فرص وفرص جيدة في السوق مرة أخرى.
طالما لم يحدث هذا، لا يعتقد Druckenmiller أنه ستكون هناك فرص تطوير جيدة طويلة الأجل لسوق الأوراق المالية
“إذا قدم لي سوق الأسهم فرصًا واعدة، فسوف أستثمر، لكنه لا يفعل ذلك.
وعندما أنظر إلى نسب السعر إلى الأرباح لأعلى 20، الهوامش الأعلى والتحديات الضريبية … لا أستطيع أن أتخيل كيف ستبدو التقييمات الأعلى بعد 10 سنوات من الآن “.
Druckenmiller مقتنع أيضًا بأن النمو الحقيقي لن يأتي إلا بعد هزة مؤلمة. من ناحية أخرى، فإن الهبوط التدريجي لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول لن يؤدي إلا إلى زيادة الفقاعة. شرح دروكنميلر ما كان يقصده بالانخفاض الحاد وصدمة السوق الناتجة.
واستشهد برئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بول فولكر كمثال إيجابي. بعد عقد من التضخم المرتفع للغاية، الذي بلغ 14٪، وأسعار الفائدة المتقلبة باستمرار، فقد رفع أسعار الفائدة إلى 22٪ في ذروتها. كان يعلم أنه يقود الولايات المتحدة إلى الركود، ولكن تبع ذلك عدة عقود من النمو.
ما يحذر منه Druckenmiller هو مخاطر الثقة في الأشخاص، الذين يُسمَع دائمًا وهم يقولون إن هذا ليس سيئًا مثل الأزمة المالية لعام 2008، لأنه حدث خطأ مرة واحدة
“إنه أبسط أشكال السذاجة أن تغض الطرف عما قد يحدث بالفعل.
هذا تكرار مستمر لا يشبه عام 2008 أو 2007. لا أتذكر أولئك الذين قالوا إنهم توقعوا ما سيأتي في طريقنا في عام 2007. لا أتذكر هؤلاء المسؤولين الذين قالوا إن النظام المصرفي كان ضعيفًا … “
في المرحلة الحالية من السوق، يقول دروكنميلر إن الأولوية القصوى هي عدم خسارة رأس المال بتهور خوفًا من خسارته. أيضًا، لن تأتي الفرص الكبيرة حقًا إلا بعد حدوث هزة في السوق.
إنه نفس الشيء في كليهما، ولكنه يصدر تحذيرًا واضحًا لكل من يضارب على سعر مضاعف وأكثر
“أستثمر حاليًا في الذهب والفضة. ومع ذلك، من الناحية التاريخية، لم يكن أداء هذه المعادن الثمينة جيدًا أثناء عمليات الإنزال الصعبة … لذا فإن موقفي يتعارض مع سجل حافل بالفضة والذهب في عمليات الإنزال الصعبة في الوقت الحالي. قد أكون مخطئا في ذلك أيضا “. .
كما تنصح Druckenmiller بعدم الاستثمار في الذهب، حيث تنخفض هذه السلعة دائمًا خلال فترات الانكماش الاقتصادي. الزيادة الحالية في الطلب بسبب صعود السيارات الكهربائية لا تساعد أيضًا، لأن أولئك الذين يفقدون وظائفهم هم أقل عرضة لشراء سيارة كهربائية. ولكن بمجرد تعافي السوق، من المرجح أن يكون النحاس هو المستفيد الأكبر من طفرة السيارات الكهربائية المتنامية “.
ويختتم مدير صندوق التحوط السابق بالإشارة إلى أن هناك صعوبة أخرى تواجه الولايات المتحدة التركيبة السكانية.
وبالاقتران مع الدين الوطني المتصاعد، فإنه يهدد بإطلاق العنان لأزمة مالية بين عامي 2025 و 2035. ومع تقلص القوة العاملة، تنكمش كذلك عائدات الاستهلاك والضرائب على قدم المساواة، بينما تزداد خدمة الدين. لذا ينبغي على حكومة الولايات المتحدة أن تحول اهتمامها أخيرًا إلى خفض الإنفاق، وهو الأمر الذي لا يبدو أنها ستفعله الآن.