واجهت الأسواق العالمية تقلبات وانخفاضات قوية هذا العام، بما في ذلك وول ستريت، بالإضافة إلى العديد من التوقعات المتشائمة لعام 2023.
وفقًا للخبراء، ستستمر آثار السياسة النقدية الأكثر تقييدًا والتضخم الأعلى والنمو الأبطأ حتى عام 2023. ومع ذلك، بمجرد أن تصل أسعار الفائدة الحقيقية إلى ذروتها، ستتحول دورة الأعمال، مما يخلق فرصًا لزيادة مخصصات المحفظة للأصول الخطرة.
نظرًا للوضع الحالي غير المؤكد، يقوم ستيفان مونييه، رئيس قسم المعلومات في بنك لومبارد أوديارد الخاص، بتحليل 10 توصيات للاستثمار في عام 2023 وتحقيق أقصى عوائد على الاستثمار
عام محوري ابحث عن نقطة التحول
إن تشديد السياسة النقدية في العالم الغربي، وسط تباطؤ عالمي في النشاط الاقتصادي، يُترجم إلى تركيبة غير مواتية لأصول المخاطرة. يعتبر الركود والمزيد من التخفيضات في توقعات أرباح الشركات من المخاطر السلبية الرئيسية لكل من الأسهم والدخل الثابت.
يجب أن يمثل الحد الأقصى للمعدلات الحقيقية نقطة تحول في الأسواق. للقيام بذلك، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يقطع دورة رفع أسعار الفائدة مع تباطؤ التضخم وارتفاع معدلات البطالة. وعلق مونييه قائلاً “مع اقتراب نقطة التحول هذه، سنزيد تدريجياً من مستويات المخاطر في المحافظ من خلال إضافة مدة أطول في السندات الحكومية والذهب، فضلاً عن بعض الأسهم والائتمانات.”
عدم وجود الأصول الخطرة في الوقت الحالي
تتطلب ظروف الاقتصاد الكلي التعرض الحصيف للأصول الخطرة، والتركيز بدلاً من ذلك على الأصول التي يمكن أن تتحمل بشكل أفضل تأثير النمو الأضعف أو المعدلات الأعلى. على وجه التحديد، هذا يعني الاحتفاظ بأسهم عالية الجودة وسندات حكومية وائتمان استثماري. وهذا يعني أيضًا وزن المراكز النقدية حتى نتمكن من الاستثمار بمجرد أن نرى الفرص.
اختر الجودة والتنويع
في الأشهر المقبلة، من المحتمل أن نشهد انخفاضات جديدة في أسواق الأسهم، حيث تحد تكاليف الاقتراض المرتفعة من توسع مضاعفات الشركات وتستمر تقديرات الأرباح في التكيف مع حالات الركود. في هذا السياق، تعد الشركات عالية الجودة ذات التقلبات المنخفضة في الأرباح والقدرة الأفضل على الدفاع عن هوامش أرباحها خيارات جيدة.
تميل هذه الأسهم إلى الأداء بشكل أفضل في فترات الركود أو عندما تنخفض الأرباح. فيما يتعلق بقطاعات الجودة، فإن قطاع الصحة جدير بالملاحظة، حيث يتمتع بهوامش ربح عالية وبعض العزلة عن التضخم، بسبب قوته التسعيرية العالية وربحيته الجذابة للمساهمين. من المهم أيضًا ملاحظة أن تقييمات القطاع لا تزال منخفضة مقارنة بقطاعات النمو الدفاعية الأخرى.
ملامح الربحية غير المتكافئة
يمكن لاستراتيجيات الخيارات، مثل وضع فروق الأسعار على مؤشرات الأسهم، حماية المحافظ من الانخفاضات في الأشهر المقبلة. لهذا السبب، “قمنا في Lombard Odier بتطبيق تحوطات على المحافظ طوال عام 2022، وسنواصل إدارتها من الناحية التكتيكية بناءً على ظروف السوق”، كما يقول منير.
السعي للتنويع من خلال البدائل
بالنظر إلى أن ظروف السوق ستظل صعبة نسبيًا، فمن الحكمة تفضيل استراتيجيات صناديق التحوط المرنة مثل الاقتصاد الكلي العالمي، والتقديرية، والكمية. توفر هذه الخيارات التنويع، لأنها تميل إلى الاستفادة من تشتت العائدات عبر فئات الأصول والمناطق. يجب أن تقدم بعض استراتيجيات القيمة النسبية أيضًا عوائد جذابة بمجرد استقرار الأسعار.
تستمر قوة الدولار
ومن المفترض أن تستمر في التعزيز في الأشهر المقبلة، مدعومة بفوارق أسعار الفائدة، وقيود السيولة، وقضايا التجارة في الولايات المتحدة. من المحتمل أن تكون العملات المدعومة الأخرى في هذا السياق.
ويجب تأخير الجنيه الاسترليني لأن لديهم المزيد من المشاكل الهيكلية المتعلقة بصدمة الطاقة. كما ينبغي أن يكون أداؤه ضعيفًا حيث يبدأ ميزان المدفوعات القوي في البلاد في الضعف.
زيادة الجاذبية
خلال معظم عام 2022، كانت عالقة بين الدعم من الركود والمخاطر الجيوسياسية والضغوط الهبوطية من الأسعار الحقيقية والدولار القوي. بالنسبة إلى Meunier، “مع انخفاض الأسعار، وضعف الدولار، وإعادة فتح الصين، يجب أن ترتفع أسعار الذهب. في أكتوبر، قمنا ببيع مراكز بيع الذهب، كطريقة محتملة للحفاظ على مركزنا محايدًا “.
القروض عالية العائد جذابة بشكل متزايد
مع تحسن معنويات المستثمرين، ستزداد الرغبة في الأصول ذات المخاطر العالية. بمجرد أن تعكس هوامش الائتمان ذات العائد المرتفع بشكل أفضل معدلات الركود واستقرار الأسعار، سيصبح الحمل في هذا الجزء أكثر جاذبية من السندات ذات الدرجة الاستثمارية والسندات السيادية.
الدخل المتغير كفرصة شراء
عندما يبدأ التضخم والتهديد بمعدلات أعلى في التلاشي، ستستفيد تقييمات الأسهم ومضاعفاتها. سيؤدي تخفيف الظروف المالية إلى تحسين معنويات المستثمرين، وبالتالي توسيع نسب السعر إلى الأرباح. في منتصف عام 2023، ستتم ة توقعات الأرباح والمبيعات نزولًا، وستبدأ الأسواق في التطلع إلى عام 2024 والتعافي من فترات الركود الدورية. سيوفر هذا فرصًا لإضافة التعرض للنمو والأسماء الدورية.
أسهم الأسواق الناشئة وسندات العملة المحلية
عندما يقاطع بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة مع تباطؤ التضخم وارتفاع البطالة، فمن المرجح أن تنتعش الأصول الناشئة. ومع ذلك، هناك حاجة إلى تغيير في المشاعر وديناميكيات النمو.
إذا تحققت هذه المحفزات، فسوف تتفوق أسهم الأسواق الناشئة في الأداء على الأسواق المتقدمة وستبدو ديون العملة المحلية في الأسواق الناشئة جذابة بشكل متزايد. ويخلص مونييه إلى أنه “في الوقت الذي أصبحنا فيه أكثر إيجابية بشكل تدريجي بشأن المعدلات المحلية في الأسواق الناشئة، بالنظر إلى الدورات المالية المتقدمة جيدًا، نتوقع أن تتعافى عملات الأسواق الناشئة من أدنى مستوياتها فقط عندما تتحسن الظروف المالية”.