حذر كبار المسؤولين متعددي الأطراف وصناع السياسة النقدية من أن محافظي البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم يواجهون مشهدًا اقتصاديًا أكثر تحديًا مما واجهوه منذ عقود، وسيجدون صعوبة في كبح جماح التضخم المرتفع.
في نهاية الأسبوع الماضي، دقت السلطات الاقتصادية الرائدة في العالم ناقوس الخطر بشأن القوى العاملة ضد بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي والبنوك المركزية الأخرى في الوقت الذي تكافح فيه أسوأ تضخم منذ عقود.
تحدث الكثيرون في الاجتماع السنوي لمحافظي البنوك المركزية في جاكسون هول بولاية وايومنغ، قائلين إن الاقتصاد العالمي يدخل حقبة جديدة وأكثر صرامة.
قالت جيتا جوبيناث، نائبة المدير العام لصندوق النقد الدولي، في تصريحات لصحيفة “فاينانشيال تايمز” البريطانية، “على مدى السنوات الخمس المقبلة على الأقل، سيكون صنع السياسة النقدية أكثر صعوبة مما كان عليه في العقدين السابقين. لتفشي الوباء “.
وأضافت “نحن في بيئة ستكون فيها صدمات العرض أكثر تقلباً مما اعتدنا عليه، وسيؤدي ذلك إلى مقايضات أكثر تكلفة للسياسة النقدية”.
ارتفعت وتيرة نمو الأسعار بشكل كبير، حيث اصطدمت اضطرابات سلسلة التوريد، الناتجة عن عمليات الإغلاق المفروضة للسيطرة على تفشي الوباء، بارتفاع طلب المستهلكين، الذي يغذيه الدعم المالي والنقدي غير المسبوق منذ بداية الوباء.
تسبب الغزو الروسي الشامل لأوكرانيا في سلسلة من الصدمات السلعية التي أدت إلى زيادة تقييد العرض وزيادة الأسعار.
مما لا شك فيه أن هذه الديناميكيات قد أجبرت البنوك المركزية على تشديد السياسة النقدية بقوة لضمان عدم ترسخ التضخم بعمق في الاقتصاد العالمي.
ولكن نظرًا لقدرتها المحدودة على معالجة مشكلات الإمداد، يخشى الكثيرون من أنهم سيضطرون إلى تحمل المزيد من الآلام الاقتصادية أكثر مما كان عليه الحال في الماضي لاستعادة استقرار الأسعار.
حذر رئيس البنك الدولي ديفيد مالباس من أن أدوات البنك المركزي، خاصة في الاقتصادات المتقدمة، ليست مناسبة لمعالجة الضغوط التضخمية المرتبطة بالعرض والتي تقود جزءًا كبيرًا من الارتفاع الأخير في التضخم.
قال مالباس “يجب أن تتنافس الزيادات في الأسعار مع الكثير من الاحتكاكات داخل الاقتصاد، لذلك أعتقد أن هذا هو التحدي الأكبر بالنسبة لهم”. “إنك ترفع أسعار الفائدة على أمل خفض التضخم، ولكن هذه الخطوة تقابلها اضطرابات في سلسلة التوريد ودورة الإنتاج.”
قدمت الشخصيات الرئيسية في كل من الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي تعهدات “غير مشروطة” لاستعادة استقرار الأسعار.
على سبيل المثال، حذر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول يوم الجمعة من أننا قد نواجه “فترة مستدامة” من النمو البطيء وضعف سوق العمل نتيجة لمثل هذه الخطوات المتخذة للحد من التضخم.
حذرت جيتا جوبيناث، نائبة المدير العام لصندوق النقد الدولي، من أن البنك المركزي الأوروبي يواجه مقايضات حادة بشكل خاص، حيث تواجه أوروبا “خطرًا حقيقيًا” لبيئة تضخمية وركود تضخمي، نظرًا لمدى سوء أزمة الطاقة التي سببها حرب أوكرانيا.
وقال مالباس إن الاقتصادات النامية معرضة للخطر بشكل خاص مع تشديد الأوضاع المالية العالمية، حيث “جزء من ذلك هو ارتفاع أسعار الفائدة والكثير من الديون المستحقة، مما يزيد من تكاليف خدمة ديونها، ولكنه يجعل من الصعب عليهم الحصول على ديون جديدة”.
وأوضح أن “التحدي الإضافي هو أن الاقتصادات المتقدمة تعتمد بشكل كبير على موارد رأس المال والطاقة العالمية، مما يؤدي إلى نقص رأس المال العامل للاستثمارات الجديدة في أماكن أخرى”.
لخص محافظ بنك كوريا، ري تشانغ يونغ، ضخامة التحدي الاقتصادي الذي يواجه البنوك المركزية عندما قال إن ما إذا كان العالم سيعود إلى بيئة تضخم منخفضة هو “سؤال المليار دولار”.
يثير مستوى التعقيد الشكوك حول مقدار تشديد السياسة المطلوب في مواجهة التقلبات غير المتوقعة في العرض، وبالتالي الأسعار.
قال توماس جوردان، رئيس البنك الوطني السويسري “يتعين علينا حاليًا اتخاذ قراراتنا على خلفية حالة عدم اليقين العالية، كما أن تفسير البيانات الحالية يمثل تحديًا ومن الصعب التمييز بين الضغوط التضخمية المؤقتة والمستدامة”.
أصبح العديد من المسؤولين يعتقدون أن القوى الهيكلية التي أبقت ضغوط الأسعار تحت السيطرة، ولا سيما العولمة وفائض العمالة، قد انعكست.
حذر Agustin Carstens، العضو المنتدب في بنك التسويات الدولية، من أن “الاقتصاد العالمي يبدو أنه على أعتاب تغيير تاريخي حيث يبدو أن العديد من الرياح الخلفية للعرض الكلي التي أبقت على التضخم ستتحول إلى رياح معاكسة. .. وإذا كان الأمر كذلك، فقد يكون الانتعاش الأخير في ظل الضغوط التضخمية أكثر استقرارًا “.
يقول المشككون في هذا الرأي إنهم واثقون من أن البنوك المركزية الرائدة في العالم ستكون قادرة على درء التضخم المرتفع الراسخ.