يبدو أن الرغبة في المخاطرة قد شهدت تحولات كبيرة مع بداية العام الجديد 2023، وسط توقعات بتباطؤ معدلات التضخم وميل البنوك المركزية إلى خفض معدلات رفع أسعار الفائدة.
وفقًا لتقرير حديث، سجلت مبيعات السندات العالمية ازدهارًا قويًا، حيث سجلت بداية قياسية بنحو 600 مليار خلال الأيام الماضية من عام 2023، وهو الأفضل منذ ما يقرب من ربع قرن.
لماذا ارتفع الدولار في مصر إلى 32 ثم تراجع بعد ذلك
..
زادت جميع الإصدارات بنسبة 4.1٪.
من البنوك الأوروبية إلى الشركات الآسيوية والدول النامية، يزدهر كل ركن من أركان سوق الإصدارات الجديدة تقريبًا، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى الارتفاع الذي شهد ارتفاع السندات العالمية من جميع النطاقات بنسبة 4.1 ٪ لبدء العام، وهو أفضل أداء في توسيع البيانات التي يرجع تاريخها يعود إلى 1999..
يأتي ذلك في الوقت الذي يواجه فيه المقترضون الذين يتطلعون إلى جمع تمويل جديد بعد رفضهم معظم الوقت في عام 2022، فجأة، مستثمرين لديهم شهية لا نهاية لها على ما يبدو للديون.
يتزامن هذا مع مؤشرات انخفاض التضخم، الأمر الذي قد يدفع البنوك المركزية إلى وقف أكبر قدر من التشديد النقدي منذ جيل، وفقًا لتقرير بلومبرج إنتليجنس.
بالنسبة للكثيرين، تبدو الأصول ذات الدخل الثابت جذابة بشكل متزايد بعد أن أدت الهزيمة التاريخية في العام الماضي إلى ارتفاع العائدات إلى أعلى مستوياتها منذ عام 2008، خاصة وأن احتمال حدوث تباطؤ في الاقتصاد العالمي يوفر إمكانية تحقيق المزيد من المكاسب.
ارتفاع القاعدة
قال عمر سليم، الرئيس المشارك للدخل الثابت الآسيوي السابق لليابان في PineBridge Investments “الارتفاع في أسعار السندات له أرجل من وجهة نظرنا، خاصة عندما يتعلق الأمر بأسواق الدرجة الاستثمارية”.
وأضاف “تظل أساسيات الشركة قوية على نطاق واسع”، مضيفًا أن “التحول الحاد الذي نشهده في السياسات الصينية سيوفر دفعة تمس الحاجة إليها للنمو العالمي، ويخفف من بعض مخاطر الذيل للأسواق الناشئة ويوفر مزيدًا من الدعم”.
أكثر ازدحامًا
ساعد الطلب الزائد على السندات وتراجع امتيازات الإصدار الجديد في جعل اقتراض شهر يناير أكثر الشهور ازدحامًا حتى الآن.
بلغ الإصدار العالمي من السندات الحكومية والشركات في فئة الاستثمار والمضاربة عبر العملات 586 مليار دولار اعتبارًا من 18 يناير.
الحصيلة الحالية هي الأكبر على الإطلاق لهذه الفترة، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبرج، بينما كان المزيد من المُصدرين يسعون إلى صفقات جديدة يوم الخميس.
..
مرة أخرى بعد أسوأ أداء منذ نصف قرن
تتوقع بلومبرج إنتليجنس أن تعود السندات الأمريكية ذات الدرجة الاستثمارية بنسبة 10 ٪ هذا العام بعد أسوأ أداء لها منذ نصف قرن في عام 2022.
هذا هو أكثر من ضعف توقعاتهم للديون غير المرغوب فيها في الولايات المتحدة، حيث غالبًا ما تستفيد الأوراق النقدية عالية الجودة أكثر من غير المرغوب فيه عندما يتباطأ الاقتصاد.
وفقًا للمحللين، يجب أن يرتفع الائتمان المقوم باليورو للأسواق الناشئة والاستثمارية بنسبة 8٪ و 4.5٪ على التوالي.
تحطيم الرقم القياسي
كان الارتفاع في مبيعات السندات العالمية في بداية العام مختلطًا، وحطم إصدار السندات باليورو الأرقام القياسية.
لقد ارتفع بنسبة 39٪ على أساس سنوي، وتظهر البيانات أن مبيعات السندات الدولارية تتماشى تقريبًا مع وتيرة العام الماضي القوية.
يقول مراقبو السوق إن هناك أيضًا دلائل على أن الإصدار من المقرر أن يتباطأ في بعض المناطق، ومن المقرر أن تغادر جهات الإصدار الصينية المحلية لمدة أسبوع كامل بدءًا من 23 يناير لقضاء عطلة رأس السنة القمرية الجديدة، مما قد يؤدي إلى انخفاض الإمدادات في آسيا.
الشركات المالية
قادت المالية الطريق في الإصدارات العالمية هذا العام كقطاع، حيث بلغت مبيعاتها حتى تاريخه أكثر من 250 مليار دولار.
في المقابل، تواجه واحدة من الأسواق القليلة التي تكافح لإيجاد موطئ قدم فيما يتعلق بالإصدار الديون ذات الدرجة المضاربة.
تسري العطاءات من الشركات ذات العائد المرتفع والمصدرين الحكوميين بأبطأ وتيرة منذ عام 2022، حيث تم تسعير حوالي 24 مليار دولار اعتبارًا من 18 يناير.
من المحتمل أن يكون هذا جزئيًا لأن الشركات المصنفة على أنها عالية المخاطر والتي لها آجال استحقاق ممتدة في السنوات الماضية انتظرت انخفاض أسعار الفائدة أكثر قبل أن تنخفض.
كما أن حذر المستثمرين بشأن الكيفية التي قد يتغلب بها هؤلاء المقترضون على الركود العالمي هو عامل محتمل أيضًا، ولكن هناك دلائل على أن الطلب قد يرتفع قريبًا.
دفاعي
وقالت بولين كريستال، مديرة المحفظة في كاب ستريم كابيتال في سيدني “نظل في موقف دفاعي تمامًا لأننا لم نشهد بعد التأثير الكامل لرفع أسعار الفائدة على الاقتصاد الحقيقي والأرباح”.
“ومع ذلك، فقد تحولت المناقشة بالنسبة لنا من حماية المحفظة العام الماضي إلى نهج أكثر توازناً لأننا ننظر أيضًا في كيفية المشاركة في انتعاش السوق.” بحسب كريستال.
ارتفعت مبيعات السندات ذات أجل استحقاق ثلاث سنوات أو أقل بأكثر من 80٪ لتصل إلى 138.5 مليار دولار عن نفس الفترة قبل عامين فقط، بعد أن ارتفعت العوائد في عام 2022. على النقيض من ذلك، انخفض إصدار السندات ذات آجال استحقاق 10 سنوات أو أكثر.
أسواق آسيا
تتجه تكلفة التأمين على السندات الدولارية ذات التصنيف الاستثماري في آسيا باستثناء اليابان ضد التخلف عن السداد إلى أول زيادة منذ أكثر من أسبوع، بعد تجدد المخاوف بشأن النمو الاقتصادي العالمي.
ينتظر سوق السندات الخارجية في الصين البالغة قيمته 740 مليار دولار اختبارًا جديدًا لكيفية حماية الدائنين من خلال شكل غامض من دعم الدفع، أو ما يسمى بأعمال الحفاظ على السداد، حيث يلوح في الأفق حكم محكمة رئيسي لأحد أكبر المتعثرين في البلاد.
يتعافى سوق الائتمان في كوريا الجنوبية من أزمة، مع اقتناص المستثمرين لديون الشركات من الدرجة الأولى، ووجدت بعض الشركات الأخرى صعوبة في جمع الأموال.
نظرًا لأن المستثمرين في الهند يبتعدون عن صناديق الديون قصيرة الأجل، حيث تؤثر الزيادات الأخيرة في أسعار الفائدة على العوائد، فإنهم يتراكمون في الأسهم.
أسواق الأمريكتين
استطلعت شركة Jefferies Financial Group Inc. آراء المستثمرين حول صفقة سندات مضمونة محتملة لشركة Savers LLC من شأنها أن تساعد في تمويل أرباح المالك.
تتعاون Cyxtera Technologies Inc. مع مركز البيانات الافتراضية مع Guggenheim لمساعدتهم على معالجة آجال استحقاق الديون القادمة.
أبرمت شركة Blue Owl Inc، المستثمر الائتماني الخاص، شراكة مع شركات التكنولوجيا المالية iCapital و Allfunds لتوسيع عرض الإقراض المباشر للمستثمرين الأفراد.
تتوقع وكالة موديز أن يقفز تخلف الشركات عن السداد المضاربي هذا العام مع تباطؤ النمو الاقتصادي وتضرر ظروف التمويل الأكثر صرامة بالتدفقات النقدية للشركات.
يخطط الفريق الاقتصادي البرازيلي لاستعادة تصنيف درجة الاستثمار بحلول نهاية عام 2026 من خلال حزمة من الإصلاحات المالية والضريبية التي من شأنها أن تسمح بمزيد من الإنفاق الاجتماعي واستقرار الديون، وفقًا لوزير الخزانة روجيريو سيرون.
أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا
شهدت السوق الأولية في أوروبا تدفقًا جديدًا للمقترضين الماليين يوم الأربعاء، بينما اختبر بعض المُصدرين أيضًا الطلب على أشكال الديون الأكثر خطورة.
باعت Iberdrola SA مليار يورو (1.1 مليار دولار) من الأوراق النقدية الهجينة الخضراء، وجذبت طلبيات تصل إلى أكثر من 6.6 مليار يورو، على الرغم من أن هذا انخفض إلى 3.2 مليار يورو في الأسعار.
لقد وصلت إصدارات السوق الأولية الأوروبية بالفعل إلى أكثر من 200 مليار يورو في الإصدارات هذا العام، وهو أسرع إصدار لها على الإطلاق.
قال الرئيس التنفيذي Blaz Brodnjak في مقابلة إن أكبر بنك في سلوفينيا NLB يخطط لإصدار 300 مليون يورو من السندات المؤهلة لـ MREL هذا العام.