دفع رفع أسعار الفائدة والمخاطر الجيوسياسية وتباطؤ النمو المستثمرين إلى ملاذات آمنة
تواجه سندات الأسواق الناشئة أسوأ خسائرها منذ ما يقرب من ثلاثة عقود، متأثرة بارتفاع أسعار الفائدة العالمية وتباطؤ النمو الاقتصادي والحرب في أوكرانيا.
حقق مؤشر JPMorgan EMBI Global Diversified السندات السيادية بالدولار عوائد إجمالية تبلغ حوالي 15٪ حتى الآن في عام 2022، وهي أسوأ بداية لهذا العام منذ 1994، وقد تراجعت حدة هذا التراجع بشكل طفيف فقط ارتدت الأسواق العالمية مرة أخرى في الأيام الأخيرة، منهية سبعة أسابيع متتالية من الخسائر التي واجهتها وول ستريت. سجلت صناديق السندات المشتركة وصناديق السندات المتداولة في الأسواق الناشئة تدفقات خارجية تقدر بنحو 36 مليارًا منذ بداية هذا العام، وتراجعت التدفقات الداخلة في سوق الأسهم منذ بداية مايو، وفقًا لبيانات صادرة عن Emerging Portfolio Fund Research.
قال بريت ديمنت، رئيس ديون الأسواق الناشئة العالمية في أبردين “إنها بالتأكيد أسوأ بداية يمكنني تذكرها في فئات الأصول، بالنظر إلى أنني كنت في الأسواق الناشئة لأكثر من 25 عامًا”.
تضررت الاقتصادات النامية بشدة من تفشي جائحة فيروس كورونا القاتل، مما أدى إلى إجهاد ماليتها العامة، وفقًا لصحيفة فاينانشيال تايمز البريطانية.
أدى ارتفاع التضخم وتباطؤ النمو العالمي والاضطراب الجيوسياسي والمالي الناجم عن غزو روسيا لأوكرانيا إلى زيادة الضغوط الاقتصادية التي يواجهونها، وتهدد تدفقات الاستثمار إلى تفاقم مشاكلهم من خلال تشديد السيولة.
يتوقع ديفيد هونر، رئيس الاستراتيجية واقتصاديات السوق الناشئة في Bank of America Global Research، أن يزداد الوضع سوءًا.
قال هانر “القصة الكبيرة هي أن لدينا تضخمًا مرتفعًا للغاية في العالم، ولا يزال صانعو السياسة النقدية مندهشين من ارتفاعه”. “هذا يعني المزيد من التشديد النقدي وستستمر البنوك المركزية حتى ينكسر شيء ما، سواء كان الاقتصاد أو السوق.”
قال ييرلان سيزديكوف، الرئيس العالمي للأسواق الناشئة في Amundi، إن العوائد المرتفعة في الأسواق المتقدمة مثل الولايات المتحدة – مدفوعة بأسعار الفائدة المرتفعة في البنوك المركزية – تجعل سندات الأسواق الناشئة أقل جاذبية … في أحسن الأحوال، لن يصل الوضع صفر، وفي أسوأ الأحوال، ستخسر المال هذا العام “.
وأوضح هانر أن ارتفاع أسعار الفائدة في اقتصادات السوق المتقدمة الرئيسية لم يكن بالضرورة سيئًا لأصول الأسواق الناشئة إذا صاحبها نمو اقتصادي.
وأضاف هانر “لكن هذا ليس هو الحال الآن، لدينا مشكلة كبيرة تتعلق بالركود التضخمي ورفع البنوك المركزية أسعار الفائدة للحد من التضخم المتفشي في بعض الأماكن، مثل الولايات المتحدة … هذه الخلفية غير صحية للغاية بالنسبة للأسواق الناشئة”.
واجهت الصين، أكبر الأسواق الناشئة في العالم، بعض أصعب عمليات البيع.
قال جوناثان فورتون، الخبير الاقتصادي في معهد التمويل الدولي، إن المخاوف بشأن المخاطر الجيوسياسية، بما في ذلك احتمال غزو الصين لتايوان في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا، قد تفاقمت بسبب التباطؤ الاقتصادي حيث فرضت الحكومة عمليات إغلاق قاسية في السعي وراء ذلك. سياسة “صفر كوفيد”.
وأشار إلى أن الأصول الصينية تلقت تدفقات سلبية كبيرة على مدى العامين الماضيين، بعد إدراج البلاد في المؤشرات العالمية، مما يعني أن مديري الصناديق الذين يحاولون عكس المعايير القياسية يشترون تلقائيًا الأسهم والسندات الصينية.
تشير بيانات من معهد التمويل الدولي إلى أن هذه التدفقات الوافدة قد تراجعت هذا العام، مع خروج أكثر من 13 مليار دولار من السندات الصينية في مارس وأبريل، وغادرت أكثر من 5 مليارات دولار من الأسهم الصينية.
في الوقت نفسه، أدت الصدمة التي لحقت بأسعار السلع الأساسية بسبب حرب أوكرانيا إلى زيادة الضغط على العديد من البلدان النامية التي تعتمد على الواردات لاحتياجاتها من الغذاء والطاقة، لكنها أظهرت أيضًا بعض الفائزين بين مصدري السلع الأساسية.
أشار ديمينت، من أبردين، إلى وجود تفاوت كبير بين البلدان على الرغم من أن سندات العملة المحلية في مؤشر جي بي مورغان جي بي إكس (EGX) حققت عائدات إجمالية بالدولار أقل من 10٪. حتى الآن هذا العام.
وأوضح أن تقييمات ديون الأسواق الناشئة “تبدو جذابة للغاية بشكل مثير للجدل الآن”، وأن “أبردين” سجلت تدفقات صافية إلى صناديق ديون الأسواق الناشئة حتى الآن هذا العام.
ومع ذلك، جادل هانر، من بنك أوف أمريكا، بأنه لن يتم الوصول إلى القاع إلا عندما تحول البنوك المركزية تركيزها من مكافحة التضخم إلى تعزيز النمو، موضحًا أن “هذا قد يحدث في وقت ما خلال الخريف ولكن يبدو أننا لم نصل إليه بعد”.