بقلم ياسين ابراهيم
يواجه الاحتياطي الفيدرالي الآن مهمة اختراق “فقاعة الثروة” للحد من التضخم بعد سنوات من انتعاش الأسهم. لكن انكماش الفقاعة يغرق الاقتصاد في ركود من المرجح أن يجبر السوق على التخلص من خمس قيمته.
قال فيليب تووز، الرئيس التنفيذي ومدير المحفظة في Toys Asset Management، لموقع Investing.com في وقت سابق من هذا الأسبوع “نعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيدفعنا إلى الركود”. وأضاف تويوس أن الركود قد يدفع الأسهم إلى “سوق هابطة متوسطة أو سيئة، مع خسائر بنحو 35٪”، مشيرًا إلى متوسط الانخفاض التاريخي في الأسواق الهابطة.
ومع انخفاض الأسواق بنحو 18٪ منذ بداية العام، يشير متوسط انخفاض السوق الهابطة إلى أن الأسهم قد تخاطر بالتخلي عن ما يقرب من خمس قيمتها في حالة الركود.
يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي بصماته على تأثير الثروة
أدى اتباع نظام غذائي منذ أكثر من عقد من أسعار الفائدة المنخفضة وظروف السياسة النقدية الملائمة للسوق إلى جانب الحوافز المالية إلى زيادة قيمة الأصول في الميزانيات العمومية للمستهلكين، مما أدى إلى خلق جبال من الثروة التي تشجع الإنفاق وتغذي التضخم.
لعبت قطاعات النمو في السوق، مثل التكنولوجيا، التي كانت شائعة وغالبًا ما كانت قائمة الأسهم الأكثر تداولًا خلال حركة السوق الصاعدة، دورًا كبيرًا في تكوين ثروة لمستثمري الأسهم.
قال إريك ديتون، الرئيس والمدير الإداري لشركة The Wealth Alliance، في مقابلة حديثة “عندما نظرنا إلى الغالبية العظمى من العملاء الجدد الذين انضموا إلى ممارسات إدارة الثروات لدينا، وجدنا أن أسهم FANG تشكل جزءًا كبيرًا من محفظتهم” مع Investing.com.
لكن الأسهم ذات النمو المرتفع في التقييم أصبحت غير جذابة بشكل متزايد في بيئة أسعار الفائدة المرتفعة.
وأضاف ديتون “قلت العام الماضي، يمكنك امتلاك التكنولوجيا، ولكن ليس بطريقة مؤشر 500، حيث تشكل خمسة أو ستة أسهم حوالي 25٪ من محفظتك، وهذه هي الفئة التي تضر حقًا الآن”.
سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي توقع فقاعة ثروة طعن
هناك إشارات مبكرة على أن إجراءات سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي تضغط على ثروة المستهلك.
أظهر تقرير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الخميس أن ثروة الأسر الأمريكية تقلصت للمرة الأولى منذ عامين في الربع الأول من عام 2022.
أيضًا، انخفض صافي ثروة الأسرة إلى 149.3 تريليون دولار من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 149.8 تريليون دولار في نهاية العام الماضي، وفقًا للبيانات الفصلية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في الميزانية العمومية الوطنية.
كان الانخفاض مدفوعا بتراجع الأسهم بمقدار 3 تريليونات دولار، على الرغم من أن ارتفاع قيم العقارات، التي قفزت 1.7 تريليون دولار أخرى في الربع الأول، أبقت الخسائر محدودة.
وفقًا لآخر نتائج مؤشر أسعار المنازل S&P CoreLogic Case-Shiller، استمرت أسعار المنازل، التي تجاوزت 20.6٪ في مارس من العام السابق، في الارتفاع حتى مع ارتفاع معدلات الرهن العقاري.
سيتطلب انكماش فقاعة الثروة انخفاضًا ليس فقط في أسعار الأسهم، ولكن أيضًا في أسعار المنازل.
قال تويوس “لقد دعم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسواق لنحو 15 عامًا، لكن هناك حافزًا واحدًا فقط الآن لوخز الفقاعة”. [الثروة] والتسبب في انكماش أسعار الأصول المالية وأسعار المنازل كوسيلة لمعالجة التضخم “.
هبوط صعب أم هبوط مدمر
إن القضاء على “تأثير الثروة” أو جعل المستهلكين يشعرون بأنهم أقل رفاهية لتثبيط الإنفاق وخفض التضخم سيعتمد أيضًا على قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على استعادة عدم توازن العرض والطلب في سوق العمل لكبح نمو الأجور.
قال ريس ويليامز، كبير الاستراتيجيين في Spotting Rock Asset Management، لموقع Investing.com في مقابلة يوم الجمعة “طالما لديك تضخم أسرع في الأجور … لن يقترب بنك الاحتياطي الفيدرالي من 2٪ أو 3٪ في التضخم”.
بينما أقر ويليامز بأن سوق العمل الضيق يمثل مشكلة “صعبة” بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، قال “هناك احتمال أن تصبح” الاستقالة الكبيرة “في عام 2023” تطبيقًا رائعًا “حيث لن يكون لديك الكثير من الوظائف الفرص المتاحة “.
وأضاف ويليامز أن “هذا بدأ بالفعل … الموضوع يركز الآن على تكنولوجيا blockchain وشركات البرمجيات، وبعض الشركات القائمة على الإنترنت، لكنه سيتوسع مع بداية العام.”
في وقت يتزايد فيه الإجماع على الركود الاقتصادي، يناقش الكثيرون ما إذا كان هناك تباطؤ اقتصادي عميق أو معتدل في المستقبل. بالنسبة للبعض، من المرجح أن تمنع مدخرات الأسر الزائدة التي تراكمت على مر السنين ونقص الإنفاق الرأسمالي الكبير من قبل الشركات حدوث ركود كبير.
قال ويليامز “لم يكن لدينا أصل كل دورات الإنفاق الرأسمالي لتوليد الكثير من الطاقة الزائدة بالإضافة إلى الطاقة الاستهلاكية”. و “هذان العاملان من المرجح أن يمنعا حدوث ركود كبير”.