كانت أزمة الديون السيادية على رأس جدول الأعمال في اجتماعات الربيع للبنك الدولي وصندوق النقد الدولي هذا العام، مع كل الأنظار تتجه إلى الصين، أكبر دائن في العالم النامي، ومؤسسة التنمية الدولية، صندوق البنك لأفقر البلدان.
مع تعرض العديد من الاقتصادات منخفضة الدخل لخطر التخلف عن السداد، كانت الصين مترددة في تدوين قيمة قروضها وأصرت على أن المؤسسات متعددة الأطراف، بما في ذلك مؤسسة التنمية الدولية، تشارك العبء جنبًا إلى جنب مع الدائنين الآخرين، وهو موقف مثير للجدل يتعارض مع الاتفاق.
هناك حجج قوية ضد مشاركة المؤسسة الدولية للتنمية في إعادة هيكلة الديون. قروضها ميسرة للغاية، ويبلغ متوسط مكون المنح 50٪، مقارنة بحوالي 0٪ للقروض القائمة على السوق و 18٪ للديون الصينية.
في السنوات الأخيرة، زادت التزاماتها متعددة الصدمات لتصل إلى 42 مليارًا في عام 2022.
علاوة على ذلك، فهي تقدم تمويلها في شكل منح، وليس قروض، للبلدان المثقلة بالديون، والتي تسميها نفسها “تخفيف عبء الديون الضمني المسبق”.
سيكون من الظلم الفادح لدافعي الضرائب الذين يدعمونها إذا أنقذت المؤسسة الدولية للتنمية الدائنين الآخرين ليس مرة واحدة، بل مرتين. خلال المائدة المستديرة العالمية حول الديون السيادية، وهي جزء رئيسي من اجتماعات الربيع التي ركزت على تسهيل إعادة هيكلة الديون، وافقت الصين على اقتراح البنك بتقديم المزيد من القروض من خلال مؤسسة التنمية الدولية، بدلاً من تخفيض الديون المستحقة.
لا يزال يتعين توضيح هذه الاتفاقية، ولكنها قد تكون مفيدة للجميع إن تعاون الصين مع صندوق النقد الدولي، فضلاً عن التمويل الميسر من بنوك التنمية متعددة الأطراف، من شأنه أن يقطع شوطًا طويلاً نحو وضع البلدان الفقيرة في وضع أكثر اخضرارًا واستدامة. مسار النمو. الاستدامة. بالنسبة للمؤسسة الدولية للتنمية، فإن السؤال الحالي هو كيفية تفعيل هذه الاتفاقية بطرق تساعد المنظمة على استعادة وضعها المالي وفعاليتها.
تعمل أزمة الديون العالمية على إضعاف الطرق الرئيسية الثلاث التي تمول بها المؤسسة الدولية للتنمية عملياتها خدمة الديون على القروض السابقة (7 مليارات دولار في عام 2022)، ومساهمات المانحين (حوالي 25 مليار دولار كل ثلاث سنوات)، والاقتراض من الأسواق. تقديم منح من مدفوعات خدمة الدين المستقبلية. منذ عام 2010، قدمت المؤسسة الدولية للتنمية 81 مليار دولار في شكل منح.
إذا كانت هذه المنح قروضًا، فإن المحفظة الحالية للمؤسسة الدولية للتنمية البالغة 180 مليار دولار ستكون أكبر بنحو 50٪، مما سيؤدي إلى مزيد من التدفقات الداخلة لخدمة الدين وتعزيز قدرتها على الاقتراض بشكل كبير، وطالما استمرت أزمة الديون، مما يتسبب في المزيد من منح الإصدار، فإن ستستمر الميزانية العمومية للمؤسسة الدولية للتنمية في المعاناة.
ثانيًا، تتسرب مدفوعات المؤسسة الدولية للتنمية اليوم إلى الدائنين الثنائيين والخاصين.
تظهر الدراسات التجريبية الحديثة أنه في البلدان المثقلة بالديون، ارتبط دولار واحد من صافي التحويل من المؤسسة الدولية للتنمية بـ 60 سنتًا من صافي التدفقات الخارجة إلى المقرضين الآخرين في عام 2022.
وعلى العكس من ذلك، في البلدان الأقل مديونية، تحفز مدفوعات المؤسسة الدولية للتنمية التدفقات الداخلة من مصادر الائتمان الأخرى.
وبالتالي، فإن أعباء الديون غير المستدامة تضعف فعالية المؤسسة الدولية للتنمية، ويبدو أن زيادة مساهمات المانحين غير مرجحة دون إحراز تقدم في أزمة الديون، مما يقلل من قدرة المؤسسة على الاقتراض.
وبالتالي، فإن رفاهية المؤسسة الدولية للتنمية تتطلب حلاً سريعًا لأزمة الديون، وقد يساعد تقاسم عبء إعادة هيكلة الديون في تسريع وتيرة التقدم، وهذا يتطلب التطلع إلى الأمام بدلاً من التطلع إلى الوراء.
لنفترض، على سبيل المثال، أن مساهمة المؤسسة الدولية للتنمية يتم تحديدها باستخدام قواعد مقارنة المعاملات بناءً على المدفوعات السابقة.
إن التطبيق المباشر للشكل التقليدي للقاعدة في حالة زامبيا، التي كانت تحاول إعادة هيكلة ديونها منذ التخلف عن السداد في عام 2022، من شأنه أن يعني خفضًا بنسبة 44٪ لجميع الدائنين، بما في ذلك المؤسسة الدولية للتنمية، وهذا من شأنه أن يؤدي إلى خسارة 335 مليون دولار.
إن اتباع نهج أكثر عدلاً من شأنه أن يقلل ديون المؤسسة الدولية للتنمية فقط عندما يتم تخفيض قروض الدائنين الآخرين إلى النقطة التي تصبح فيها تساهلية على قدم المساواة، وهذه القاعدة الأكثر عدلاً ستؤدي إلى خسارة قدرها 234 مليون دولار.
نحن نقدر أن المعاملة المماثلة لجميع البلدان المنخفضة الدخل التي تعاني حاليًا من التخلف عن السداد ستكلف المؤسسة الدولية للتنمية ما بين 3.5 و 7.6 مليار دولار في الإقراض. اعتمادًا على القاعدة المستخدمة، ستؤدي هذه المساهمات إلى زيادة بنسبة 70٪ إلى 100٪ في الإقراض الميسر لزامبيا على مدى السنوات الثلاث المقبلة.
بالنسبة لجميع البلدان التي تعاني من شلل في الديون، ستكون القروض الإضافية المقدرة أقل، في حدود 20٪ إلى 40٪ أعلى من مدفوعات المؤسسة الدولية للتنمية الحالية. لكن المشكلة الرئيسية في النهج التراجعي هي أنه يتجاهل حقيقة أن المؤسسة الدولية للتنمية ليست دائنًا عاديًا.
على مدى العقد المقبل، ستوفر المؤسسة الدولية للتنمية تحويلات صافية كبيرة بشروط ميسرة تشمل مكاسب أكثر من الخسائر التي تنطوي عليها قواعد قابلية المقارنة للصفقة.
على سبيل المثال، فإن الاعتمادات الحالية المعادلة لمنح المؤسسة الدولية للتنمية في زامبيا للعقد القادم ستكون أكثر من مليار دولار، أي أكثر بكثير من الخسارة التي تنطوي عليها قواعد إمكانية مقارنة العلاج (على الرغم من أن الخسائر التي نقدرها مبالغ فيها، لأنها تتجاهل ما قدمته المؤسسة الدولية للتنمية. في السابق كانت المنح كبيرة بالإضافة إلى القروض الميسرة).
أفضل طريقة لتسهيل حل سريع لأزمة الديون هي زيادة المساهمات المستقبلية.
فيما يتعلق بزامبيا، يستند التحليل الحالي للقدرة على تحمل الديون إلى معدل نمو يبلغ 4.5٪. إذا ارتفعت مدفوعات المؤسسة الدولية للتنمية، فستخرج زامبيا بشكل أسرع من أزمة ديونها، وستكون الخسائر التي تكبدها الدائنون أقل، وهي النتيجة التي تحاول الصين تحقيقها في المفاوضات الجارية. يتوافق هذا الحل أيضًا مع رغبة البنك الدولي في زيادة قدرته المالية كجزء من جهوده المستمرة لتوسيع عملياته.
وفي هذا السياق، وُجهت دعوات لمضاعفة تمويل المؤسسة الإنمائية الدولية على مدى خمس سنوات، الأمر الذي من شأنه أن يسمح بصرف مبالغ أكبر للبلدان التي تعاني من تراكم الديون، مما يؤدي إلى تسريع تعافيها.
لكن المؤسسة الدولية للتنمية تتعرض بالفعل لضغوط شديدة، بعد أن أنفقت معظم دورة التمويل الحالية، التي تنتهي في منتصف عام 2025.
للبدء في زيادة تمويله، فإنه يحتاج إلى موارد جديدة، وسيكون التسهيل الجديد للبنك لمواجهة الأزمات، في إطار مؤسسة التنمية الدولية، هو الأداة المثالية. عندما يجتمع أصحاب المصلحة مرة أخرى في يونيو / حزيران في القمة من أجل اتفاق مالي عالمي جديد، ينبغي عليهم التركيز على تسريع مفاوضات إعادة هيكلة الديون وتوسيع قدرة الإقراض للمؤسسة الدولية للتنمية.
يتطلب التقدم نحو كل هدف التقدم نحو الآخر، وما لم يتم السعي لتحقيق كلا الهدفين، ستستمر الحلقة المفرغة الحالية.
بقلم إسحاق ديوان، مدير الأبحاث في معمل تمويل التنمية، فيليب لو هووريوكس، الرئيس التنفيذي السابق لمؤسسة التمويل الدولية، عضو مجموعة البنك الدولي
المصدر بروجيكت سنديكيت