ويتوقع البنك رفع الفائدة بنسبة 3٪ دفعة واحدة الخميس المقبل
قد يؤدي تراجع الجنيه إلى دفع التضخم إلى 40٪ الصيف المقبل
وخفض بنك إتش إس بي سي توقعاته للجنيه إلى 37.5 جنيه في المتوسط للدولار مقارنة بـ 32.5 جنيه في توقعاته قبل شهرين.
وأوضح أنه عندما توقع استقرار الجنيه في المنطقة بين 30 و 35 جنيها استند إلى تطورات في السياسات النقدية من شأنها تحفيز التدفقات لكن هذه التطورات لم تحدث وزادت الضغوط على السيولة الأجنبية فقلص. توقعاته تتراوح بين 35 و 40 جنيها.
وأضاف في تقرير حصلت البورصة على نسخة منه، أن الوضع العالمي ونهج الحلفاء في المنطقة وصندوق النقد الدولي والمؤسسات متعددة الأطراف ستحدد حجم الصعوبات التي يجب التغلب عليها لجذب الأموال.
وتابع “لكن هناك أيضًا 3 مجالات واسعة في السياسات المالية والنقدية تحدد الأداء، وأهمها ظهور نظام سعر صرف مرن تمامًا، وهو جوهر اتفاق مصر مع الصندوق”.
وأوضح أن التحول نحو هذا النظام مليء بالتحديات، وأن الجمع بين وقف التدفقات وتراكم الطلب غير المستوفى على الذهب يمكن أن يؤدي إلى انخفاض قيمة الجنيه حتى أكثر من نطاق توقعاته.
وأجرى البنك المركزي 3 تخفيضات كبيرة على العملة المحلية في مارس وأكتوبر من العام الماضي وكانون الثاني من العام الجاري، حيث فقد الجنيه حوالي نصف قيمته، لكن تلك التخفيضات فشلت في إصلاح سعر الصرف بشكل مستدام، ولا يزال هناك سوق غير رسمي للعملة يعبر عن وجود طلب لم تتم تلبيته. هناك أيضًا قيود غير مكتوبة على الوفاء بالعملة الصعبة لبعض الواردات.
ومع ذلك، يرى التقرير أن العملة الحرة تقضي على النقص في النقد الأجنبي، مع الثقة في سهولة الحصول على العملات الأجنبية، مما سيؤدي إلى تدفق التحويلات من المغتربين، وستتعافى الاستثمارات الأجنبية في محافظ الأوراق المالية.
التحدي الثاني، من وجهة نظر HSBC، هو النهج الأوسع للبنك المركزي للسياسة النقدية. بعد تثبيت الفائدة، من المحتمل أن الزيادات السابقة يمكن أن تمتص التضخم وتقلله. ارتفع معدل التضخم إلى 6.5٪ على أساس شهري في فبراير و 32٪ على أساس سنوي، مما يجعل هذا الاقتراح تحت الضغط.
وتوقع رفع الفائدة بنسبة 3٪ في الاجتماع المقبل للجنة السياسة النقدية، بحيث يكون متوسط سعر الفائدة للممر 19.75٪. وهذه الزيادة ستكون لها تكلفة مالية وقد تؤدي إلى ضغوط على النمو الذي بدأ يتلاشى بالفعل، لكنها تؤكد مصداقية البنك المركزي في مكافحة التضخم.
وأشار إلى أنه في ظل معدل فائدة حقيقي يبلغ -15٪ باستثناء التضخم، فلن يُنظر إلى هذه الخطوة على أنها تشديد نقدي مفرط.
وقال إن الاختبار الثالث هو برنامج بيع الأصول من خلال بيع حصص في 32 شركة، بما في ذلك الشركات المملوكة للجيش والمؤسسات المالية، على مدى الأشهر الـ 12 المقبلة.
وأشار إلى أن بيع الأصول هو عملية معقدة في التنفيذ، لكنها جزء من السياسات العامة منذ عام 2016، وكانت جزءًا أساسيًا من اتفاقية مصر الجديدة مع الصندوق، والتي أوصى بها رئيس الدولة ومختلف. الحكومات، وحتى الآن جذبت اهتمامًا قويًا من دول الخليج وغيرها.
وأضاف أن عائدات بيع الأصول قد تؤدي إلى تخفيف الضغط على ميزان المدفوعات، لكن الأهم أن حدوث تطورات سريعة قد يكون دليلاً حاسماً على الالتزام بإعادة توجيه الاقتصاد على نطاق واسع نحو القطاع الخاص. – النمو، وقد يبدأ أيضًا في اكتساب الزخم بمجرد بدء العمليات.
وأشار إلى أن الضعف المتوقع في الجنيه سيؤدي إلى زيادة الضغوط التضخمية وقد يدفع التضخم العام إلى أكثر من 40٪ خلال أشهر الصيف.
وأوضح أن محاولة السيطرة على التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة ستضغط على آفاق النمو التي تراجعت بالفعل في ظل انخفاض الروح المعنوية وتراجع الأجور الحقيقية، الأمر الذي يؤدي إلى ضغوط على المالية العامة ويؤخر استقرار المستويات المرتفعة من الجمهور. دَين.
يعتقد مؤلفو التقرير أنه على الرغم من أنها مسألة مضطربة وتنطوي على تكلفة اقتصادية عالية، إلا أنها تمهد الطريق لانخفاض عجز الحساب الجاري وزيادة تدفق حساب رأس المال، والتحول نحو قصة نمو إيجابية طويلة الأجل كانوا يرون منذ بعض الوقت أن مصر ستصل.
لكنهم لم يخفوا أن هناك مخاطر تحيط بتلك الرؤية، وأشار التقرير إلى أن هناك سيناريوهين، الأول الضغط التصاعدي، في ظل خسارة العملة 50٪ من قيمتها في أقل من عام وهي قريبة من قيمته العادلة، مما يجعل هناك مجالًا لأداء أفضل من المتوقع، في هذه الحالة. قد تكون المكاسب سريعة خاصة إذا كان هناك تحرك في مجال بيع الأصول أو وجود دعم مالي جديد من دول الخليج بخلاف الاستثمارات في الأصول.
في هذا السيناريو، يقول البنك إنه سينتظر نتائج ة الأولى للصندوق، في ضوء الاتفاقية الأكبر من المتوقع الموقعة مع مجموعة البنك الدولي، والتي تشير إلى وجود دعم بتمويل إضافي ومرن. شروط.
وأشار إلى أن السياحة بدأت بالفعل في الانتعاش، وهناك مجال ليس فقط لعودة التحويلات إلى مستوياتها السابقة، ولكن أيضًا لتحقيق زيادة كبيرة في ظل تراكم المدخرات مع الوافدين بعد تباطؤ التحويلات العام الماضي.
وذكر أن الرغبة العالمية في المخاطرة قد تتحسن مع تخفيف الضغوط على التمويل، وفي هذه الظروف ستبدأ ضغوط ميزان المدفوعات في التلاشي، وسوف ينخفض التضخم بشكل أسرع، وسوف يتسارع النمو أكثر مما يعتقد مؤلفو التقرير حاليًا.
وأشار إلى أن الضغوط النزولية تتمثل في الاحتياجات التمويلية الكبيرة التي يجب على مصر تعبئتها خلال العام المالي الحالي والمالي المقبل، والتي تقدر بنحو 24 مليار دولار، وترتفع إلى 30 مليار دولار، حيث حسبنا أهداف زيادة الاحتياطيات.
وأوضح أن أرصدة الأصول الأجنبية التي يمكن لمصر الانسحاب منها محدودة، رغم استقرار الاحتياطيات الأجنبية، لكن صافي الأصول الأجنبية مازال يسجل عجزاً، واستخدام الاحتياطيات مقيد ببنود اتفاق مصر مع الدولة. ونتيجة لذلك، يعتبر صافي التدفقات عاملاً رئيسياً، وإذا انخفضت مصادر التمويل عن المستويات الطموحة. في برنامج مصر مع الصندوق، من المحتمل أن تواجه مصر خيارًا بين السماح لمزيد من انخفاض قيمة عملتها، بطريقة تحافظ على ميزان المدفوعات، أو التحكم في إدارتها لموارد النقد الأجنبي لتلبية أولوياتها، وسيكون لكلا الخيارين أعمق. أكثر مما يتوقعه البنك حاليًا، وسيركز الضوء على قدرة مصر على خدمة الدين.
وأشار إلى أن الحصة الأكبر من مدفوعات الديون هي لصندوق النقد الدولي، ومن المتوقع أن تدفع مصر لها 3.5 مليار دولار خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2023، ابتداء من 500 مليون دولار في مايو.
وقال إن تكلفة الدين المحلي آخذة في الارتفاع أيضًا بالتزامن مع رفع أسعار الفائدة.