بدأت الأسواق العالمية تحولًا أساسيًا بعد ما يقرب من 15 عامًا من أسعار الفائدة المنخفضة ونماذج الأعمال القائمة على الديون الرخيصة، حسبما قال الرئيس المشارك لشركة Morgan Stanley (MS) تيد بيك.
قال بيك “إنها لحظة غير عادية”. “لقد شهدنا أول جائحة منذ 100 عام. لقد شهدنا أول غزو في أوروبا منذ 75 عامًا. وكان لدينا أول تضخم في العالم منذ 40 عامًا.”
“عندما تنظر إلى هذا المزيج المعقد من الوباء والحرب والتضخم، فإنه يشير إلى تحول نموذجي، ونهاية 15 عامًا من القمع المالي وبداية حقبة جديدة.”
شعور مشترك بين نخبة وول ستريت
أصدر كبار المسؤولين التنفيذيين في وول ستريت تحذيرات بشأن الاقتصاد، بدءًا من جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي لشركة JPMorgan Chase (NYSE NYSE)، الذي قال إن “الإعصار يجتاحنا”.
هذا الشعور ردده جون والدرون، رئيس Goldman Sachs (NYSE) (GS)، الذي وصف “صدمات النظام” بأنها غير مسبوقة. حتى الرئيس التنفيذي للبنك الإقليمي بيل ديمشاك قال إنه يعتقد أن الركود أمر لا مفر منه.
بدلاً من دق أجراس الإنذار، قدم بيك، الذي عمل لمدة ثلاثة عقود في Morgan Stanley (NYSE) ورئيس قسم التجارة والمصارف في الشركة، مقدمة عن الخلفية التاريخية بالإضافة إلى انطباعه عما قد تبدو عليه الأوقات العصيبة .
يظل التضخم والركود من الشواغل الرئيسية
وفقًا لبيك، سيهيمن الخوف من التضخم والركود على الأسواق. “سيكون لدينا أوقات يكون فيها الجو ناريًا، وأوقات أخرى عندما يكون الجو متجمدًا، وسيتعين على العملاء الانتقال بينها.”
أدت حالة عدم اليقين التي سادت هذه الفترة، على الأقل في الوقت الحالي، إلى تقليل نشاط الاندماج مع انتقال الشركات إلى المجهول. “لقد هدأت أحداث التقويم المصرفي قليلاً لأن الناس يحاولون معرفة ما إذا كان هذا التحول النموذجي سيظهر عاجلاً أم آجلاً.”
تظل مسألة أسعار الفائدة هي السؤال الرئيسي
كانت أسعار الفائدة المنخفضة أو حتى السلبية من السمات المميزة للفترة السابقة، إلى جانب التحركات لضخ الأموال في النظام المالي، بما في ذلك برامج شراء السندات، والمعروفة باسم التيسير الكمي. عاقبت هذه الإجراءات المدخرين وشجعت على الاقتراض الهائل.
من خلال إزالة المخاطر من النظام المالي العالمي لسنوات، أجبرت البنوك المركزية المستثمرين على تحمل المزيد من المخاطر من أجل العوائد. تم الحفاظ على الشركات غير المربحة واقفة على قدميها من خلال سهولة الوصول إلى الديون الرخيصة. ازدهرت آلاف الشركات الناشئة في السنوات الأخيرة، وكانت مهمتها جني الأموال والنمو بأي ثمن.
لقد ولت الأيام التي أعطت فيها البنوك المركزية الأولوية لمكافحة التضخم المفرط.
وقال “هذا التحول في النموذج، في مرحلة ما، سيؤدي إلى دورة جديدة”. “لقد مر وقت طويل منذ أن اضطررنا إلى التفكير في الشكل الذي سيبدو عليه العالم مع أسعار الفائدة الحقيقية والتكلفة الحقيقية لرأس المال التي ستميز الرابحين عن الخاسرين، والرابحين من الخاسرين.”